Bifrost SALP 通过发行插槽拍卖衍生品来释放流动性，让众贷参与者可以使用衍生品随时交易，避免质押带来的机会成本。

撰文：Bifrost

Bifrost 是一个为解放流动性而设计的平行链，是波卡生态的基础 DeFi 协议。此前 Bifrost 已经设计了针对 Staking 场景的流动性释放方案 SLP 及其衍生品：Staking 衍生品 vToken ，详见《Bifrost 如何选择验证人和分配收益》。通过 Staking 衍生品，Bifrost 将为波卡生态从其他公链导入大量优质资产。

在波卡生态中，还有一个急切需要释放流动性的锁仓场景，那就是 Slot Auction。

Slot Auction 是波卡独创的一种资源竞争模式。波卡被设计为由中继链和平行链组成的分片网络。其本质是，通过让中继链的验证人负责验证平行链的区块，实现赋予平行链共享安全性。但这种模式下，中继链所能接入的平行链数量是有限的。为了将有限的平行链插槽分配给更有价值的平行链，Polkadot 会采用拍卖的方式让各平行链项目竞争插槽租期。竞争的方式是向中继链质押 DOT，质押数量越多，将越有可能获得插槽。这个过程被称为 Slot Aution。

平行链在竞拍插槽时，可以通过众贷（Crowdloan）的方式向各自的社区筹集 DOT，DOT 持有者可以选择将自己的 DOT 投票（Contribute）给任何自己看好的竞拍项目。但这一过程，众贷参与者不可避免的损失了自己持有的 DOT 的流动性。

Bifrost 要做的是，通过发行 Slot Aution 衍生品来释放流动性，让众贷参与者可以使用衍生品随时交易，避免质押带来的机会成本，同时也让竞拍项目方能够吸引到更多不愿意损失机会成本的 DOT 持有人，提高竞拍成功率。

我们在设计 Staking 衍生品时，关键在于解决选择不同的验证人带来的衍生品异质性问题，和如何结算 Staking 收益的问题。前者我们通过票权竞价市场统一为用户选择验证人，消除了异质性问题，后者我们则通过衍生品和基础资产的汇率变动机制来表达生息属性。

Slot Auction 衍生品没有生息属性，这点不需要处理。Slot Aution 衍生品设计的难点在于无法抹除异质性：贡献给不同项目的 DOT/KSM，其可退出时刻不一致，因为不同项目拿到的平行链插槽租约到期日不一致。

这导致我们必须为不同的平行链项目创建不同的衍生品，而创建不同的衍生品，将限制衍生品的流动性。

Bifrost 基于「解耦」的思想来解决上述问题，并在此基础上开发了 SALP (Slot Auction Liquidity Ptotocol) 。

SALP 将为 Contributor 创建两种衍生品，将 Slot Auction 衍生品的同质性和异质性拆分开了，成为两种衍生品，分别是 vsDOT(Voucher Slot DOT ) 和 vsBond(Voucher SLot Bond)。

vsDOT 是完全的同质化的通证，可用于在交易所中流通，或在 DeFi 中使用。

vsBond 则是半同质化通证，Contribute 给不同的项目，由于租约到期日不同，将创建不同的衍生品。例如 Parachain A 参加竞拍，拍到 2022/1/20-2023/10/20 的插槽租期，那么 SALP 将为参与众贷的用户创建 vsDOT 的同时，创建等量的 vsBond-2023/10/20 。vsBond 所表达的时间与租约开始时间无关，只与租约结束时间有关，这是因为只有租约结束之后，才可以赎回。

vsBond 可以与 vsDOT 随时进行 1:1 合成，合成之后转化为 fDOT(Future DOT)，fDOT 和 vsBond 一样，是半同质化通证，带有到期日属性，fDOT 到期之后，将可以赎回等量的 DOT。例如，1 vsDOT 和 1 vsBond-2023/10/20 可以合成 1 fDOT-2023/10/20，在 2023/10/20 日及以后，凭 1 fDOT-2023/10/20 可以赎回 1 DOT。在可赎回日期之前， fDOT 本质上是一个在未来特定日期可兑现 DOT 的 期货 (Futture)。

尽管用户可以随时使用 vsDOT 和 vsBond 合成 fDOT，但为了实现更好的流动性，我们建议持有人在到期日再去合成并直接赎回。原因是 vsDOT 的流动性远大于 fDOT 和 vsBond，持有 1 vsDOT +1 vsBond 和持有 1 fDOT 相比，有一半左右的价值处于随时可变现状态。

vsDOT 可以在波卡生态的 DEX 中实现其流动性，vsBond 则需要 Bifrost 建设一个单独的交易市场，Bifrost 计划，该市场不仅会支持 vsBond 的交易，也会支持 fDOT 的交易。

fDOT 的价值取决于距离其可赎回期还有多久，按照 DOT 的价格，乘以一定的折现率即可估算出 fDOT 的价格。假设在 2022 年 10 月 20 日，您有一枚 fDOT-2023/10/20，当时的折现率为 10%，那么这枚 fDOT 的价格是 0.9 DOT。

如果您手中持有的不是 1 fDOT，而是 1 vsDOT 和 1 vsBond-2023/10/20，我们知道您手中这两者加起来是 0.9 DOT，那 1 vsDOT 和 1 vsBond-2023/10/20 分别值多少钱呢？ 我们的预判是 1 vsDOT ≈ 0.5 DOT，vsBond-2023/10/20 ≈ 0.4 DOT，原因是折现率被完全体现在了 vsBond 上面，实际价格情况如何，还与市场的具体供需情况有关，会在一个均衡值基础上上下波动。

对于 fDOT 和 vsBond，有一种情况需要留意：fDOT 和随着越来越接近赎回日价格会越来越高，但赎回日之后，其价值将不再增长，因为超期未赎回的 fDOT 和刚刚到期的 fDOT 的效用并无分别，例如在 2023 年 10 月 20 日，1 fDOT-2023/10/20 和 1 fDOT-2022/12/30 都只能立即赎回 1 DOT，不会更多。 对于 vsBond，也是如此，超期不合成的 vsBond 不会继续增值。因此对于持有到期 vsBond 或是到期 fDOT 的用户而言，应及时赎回，没有继续持有的必要。

有的朋友可能会疑惑，使用 vsDOT 和 vsBond 直接赎回 DOT 的不就行了吗？ 为什么还要多一个合成的中间步骤，多了一个衍生品 fDOT。这是因为作为一种和传统期货的价格属性类似的资产， fDOT 可能比 vsBond 更容易理解，有可能通往更广阔的流动性场景之中。相比之下，对于传统金融衍生品市场，vsBond 还是有些「异形」，不易兼容。所以增加一种衍生品，可以给衍生品的交易场景留有更多的可能性。

SALP 的技术实现的核心是跨链，要通过可信的跨链消息传递来实现 Contribute-Mint 和 Burn-Retire 的逻辑。

Contrbitue-Mint：用户在中继链上 Contribute，Contribute 成功的消息被传递到 Bifrost 链，Bifrost 链为用户 Mint 衍生品；

Burn-Retire：用户在 Bifrost 链 上发起 Burn ，消息被传递到中继链，中继链上的 BIfrost SALP 模块 为用户操作 Retire，Retire 成功的消息被传递到 Bifrost 链，衍生品 Burn 交易完成。

Bifrost 计划竞拍 Polkadot 的平行链插槽，成为平行链之后，上述跨链逻辑可以依托波卡的 XCMP 跨链消息传递协议实现。但当 Bifrost 还未成为平行链，或者受其他因素制约（例如 XCMP 尚不稳定 ），无法基于 XCMP 实现跨链消息传递时，也会先采用多签方案实现 SALP。

多签方案采用一个具有技术能力和良好信誉的公证人小组来验证和传递跨链消息，并通过他们管理的一个多签账户来代替 SALP 模块执行 Contribute 和 Retire 。

Kusama 是 Polkadot 的先行网络。Bifrost 的 SALP 业务已经在 Kusama 网络上得以落地实践，并已经支持了包括 Bifrost 自身在内的六个网络的插槽竞拍，累积铸造了 137,757.7455 枚 vsKSM 和 vsBond。其余六者分别是 Basilisk、Altair、Kinssugi、Parallel Heiko、Picasso 、Bitcountry 以及 Quartz。

尽管如此，SALP 作为我们开发的第一个版本 Slot Auction Liquidity 解决方案，尚处于实验阶段，未来还要经历 Liquidity 建设，Redeem 场景等阶段的考验。Bifrost 将根据反馈不断迭代优化。

尽管如此，SALP 作为我们开发的第一个版本 Slot Auction Liquidity 解决方案，尚处于实验阶段，未来还要经历 Liquidity 建设，Redeem 场景等阶段的考验。Bifrost 将根据反馈不断迭代优化。

我们看到波卡网络正在步步为营，实现其 RoadMap 计划，一个 Web3.0 时代的生态图景已深深扎根，破土发芽。Bifrost 将致力于服务更多 Liquidity 释放场景，成为波卡生态图景中的重要基础设施。

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