Standard协议是首个基于波卡生态系统的混合式抵押弹性供应稳定币（Collateralized Rebasable Stablecoin）协议。它为流动性聚合引入了一种新的模式。与上一代算法稳定币相比，Standard在每个周期都会调整稳定币供应量。并通过AMM系统实现资产高效清算，通过杠杆交易与套利机制保证价格稳定。同时Standard创新的去中心化预言机系统可用于合成资产市场协议的生成。 

如果你对这个领域比较陌生，你可能会想知道：抵押、弹性供应以及稳定币的概念是什么？ 作为混合式抵押弹性供应稳定币系列的第一篇文章, 我们希望帮助您更好的理解这些概念,  同时了解Standard协议的优势。

第1章：稳定币的背景

大多数加密货币的价格是不稳定的，因此很难作为一种交换媒介。以一个日常场景为例：假设Alice拥有一家面包店，以1美元的价格出售面包，那么对她来说，接受每天上下波动20%的货币支付是有风险的，特别是当她每天至少需要1美元来避免贷款或租金拖欠时。因此爱丽丝只能接受稳定的货币，比如法币，即由政府发行并受中央机关监管的法定货币。稳定币可以在该场景下发挥作用：作为稳定的交换媒介，稳定币可以通过与美元（USD）等稳定资产挂钩的方式来维持固定价格。如果有了稳定币，像Alice这样的人就可以接受和持有加密货币（以稳定币的形式），而且不用担心价格波动影响收益。

正因为稳定币降低了加密投资的准入门槛，因此有了更多资金的入场。如果Alice是一名交易员，通过购买稳定币，她的资金价值就不会改变。此外，当Alice成功平仓时，她也可以放心利润已被锁定。交易之外，稳定币还能产生普世的价值。在高达6500%通货膨胀率的委内瑞拉（2020年），工人们守着自己辛苦赚来的现金是徒劳的，但通过购买与通货膨胀率较低的资产挂钩的稳定币，他们的日常收入保值问题可以得到很好的解决。

第2章：稳定币的种类

稳定币主要有3种类型——法定货币抵押稳定币、加密货币抵押稳定币和算法稳定币。以下为它们的工作原理和主要缺陷。

l 法定货币抵押稳定币

这类稳定币由中央储备的法定货币支持。第一个成功的稳定币Tether（USDT）在2014年推出。本质上，Tether发行的IOUs由其银行账户中存储的美元担保。举个例子，如果Alice向Tether发送1美元，她就会收到1个USDT，1个USDT可以与其他加密货币进行配对交易，并兑换回1美元。

随着Tether以指数级的速度增长，滥用资金或在没有必要的1:1储备水平的情况下铸造USDT变得诱人，毕竟，随着USDT需求的爆炸性增长，Tether储备不足的黑天鹅事件不太可能发生。因此，我们可能会看到更多的适用场景，比如在2018年，Tether在没有通知代币持有者的情况下，将约7.5亿美元的储备存款转移到其姐妹公司Bitfinex（这笔贷款后来已经偿还）。当然，这最终引发了公众对不断增长的USDT的可信度和透明度的质疑，如果要独立审计储备金，则将消耗更多资源。 

l 加密货币抵押稳定币

加密货币抵押稳定币由其他加密货币支持，并允许持有人使用杠杆。让我们用MakerDAO的Dai来看下面的例子。Bob看好ETH的价格，今日ETC的成交价格是1000美元，因为他手头上只有3000美元，所以他只能买3个ETH。根据MakerDAO协议,  Bob可以用他的3个ETH去借Dai（一个与美元以1: 1比例挂钩的稳定币）。 由于抵押品（ETH）的价格是不稳定的，Dai是超额抵押的，这意味着ETH的价值应该永远高于发行的Dai价值。

来源: Cyrus Younessi

如果抵押率是150%（最大抵押物与已发行Dai的价值比率），Bob可以借到2000Dai，并用它再买2个ETH，唯一的问题是Bob必须连本带利偿还。如果Bob是对的，ETH的价格跳涨到1500美元，他的投资组合将价值7500美元，以1%的利率偿还2000 Dai后，Bob还剩下5480美元。但如果Bob错了，ETH的价格跌到500美元呢？

Bob的抵押债务头寸（CDP）由一个智能合约监控，该合约使用预言机来检查ETH的价格。在125%的质押清算比例（清算价格为833.33美元）下，Bob的ETH将被拍卖以弥补他的债务。虽然这听起来像是放大利润（和损失）的好方法，但加密抵押稳定币也有其弱点：权力集中于治理代币持有者，而不是社区所有成员。

中心化的预言机系统由治理代币持有人 (主要由创世团队组成) 集中管理和挑选,  这就会存在引起利益冲突和价格操控的可能性。

例如，治理代币持有者可以建立大量的抵押债务头寸，并串通起来挑选那些抵押币高度膨胀的预言机。这将使他们能够发行更多的稳定币，导致其价值暴跌，并触发紧急清算，最坏的情况是停止所有业务并补偿稳定币所有者，而治理代币持有者获得了更多收入。

拍卖有时是低效且不公平的。理想情况下，要想让拍卖顺利进行，应该满足几个条件:

1. 有一个以上的竞拍者；

2. 投标人应独立操作；

3. 参与者之间的竞价能力相近；

从MakerDAO来看，这些条件并不是总能得到满足；2020年3月，清算人通过利用 "零竞价 "拍卖的方式，用0Dai提取了832万美元。此外，由于通常只有治理代币持有者才能参加拍卖，集中持有这些代币最多的群体的获胜机会更大，导致了巨鲸的出现，很大程度上阻止了新成员参与套利机会。

同时，MakerDAO的去中心化性质也受到质疑，因为它接受USDC这个中心化的稳定币作为抵押品。虽然治理层可能会认为这能带来价格的稳定，但基于中心化抵押品的稳定币合成，这与整个去中心化金融的理念相悖。

算法稳定币

算法稳定币没有任何抵押品的支持，而是采用算法来操纵流通供应量，以维持目标价格，价格通常是1美元。下面是一个使用Ampleforth（AMPL）的简化例子。Alice用1美元换取1个AMPL。不久之后，Bob和他的朋友们也买入了AMPL。Ampleforth的算法是每24小时调整一次供应量, 当价格上涨时供应更多的代币，当价格下跌时则减少供应量。如果Bob和他的朋友们的需求增加，AMPL的价格会从1美元跳涨到2美元，算法将增加供应量，这样Alice最终会得到2个AMPL，每个价值1美元（理想价格）。

虽然算法稳定币保证了透明度和可审计性，但它们缺乏价格稳定性，因为与法定货币抵押稳定币或加密货币抵押稳定币不同，这些代币没有任何资产的支撑。也就是说，纯算法稳定币只有在人们相信它们的时候才会发挥作用。 如果整个前提是人们会相信 "系统"，并参与算法稳定币的价格，这并没有太大意义，因为在极端波动的时候，人们往往会对市场失去信心。更具体地说，如果在熊市或闪崩期间保持卖压，可能会引起进一步的恐慌和抛售，引发死亡螺旋，导致系统彻底崩溃。

第三章：Standard的解决方案

Standard创造了一种新的协议——混合式抵押供应稳定币协议, 这不仅能解决上述这些问题，同时拥有更多的优势。

Standard协议在3个代币生态系统上运行。

Meter(MTR)、Liter(LTR)、Standard(STND)

1. Meter（MTR）是由抵押数字资产铸造的稳定币。 与Dai类似,  稳定币的价值维持在 1 美元的⽔平。MTR可以用来折价购买其他清算资产，只有当它的价格与目标挂钩产生足够的偏差（>3.5%）时，才会重新计算。

2. Liter（LTR）是流动性代币, 代表AMM模块给提供流动性的持有者的权益和奖励。Standard有内置AMM促进点对点（P2P）交易，如交易清算抵押品以获得套利机会。

3. Standard（STND）是治理代币，它可以用来支付费用, 获得质押权益奖励和参与链上治理。

Standard的机制

Standard的优势我们仍以Alice为例来阐述。Alice把10个DOT放在Standard协议的资金池库里，并铸造换取MTR。如果Alice看好DOT，她可以用MTR买入更多的DOT以赚取更多的利润，即使在熊市，Alice仍然可以通过Standard协议中的AMM购买折价清算资产来套利。每当Alice通过AMM执行一笔交易时，她必须支付交易费，交易费归LTR持有者所有。

因此，MTR和LTR的持有人共同组成生态，持有者可以通过利用资产抵押和参与套利机会来实现固定收益的最大化。伴随这个社区的壮大，STND持有者也会受益，因为更多的交易等于更多质押奖励和费用。

以下是Standard Protocol如何解决当前稳定币问题的方案: 

1. 高度的去中心化机制: 与法定货币抵押稳定币不同，Standard协议是完全透明和去中心化的,  没有一个中心化的实体来控制存入的抵押品或代币的价格变动，这就遏制了恶意攻击和内部腐败的风险。

2. 公平有效的套利清算: 清算抵押品拍卖会存在低效和不公平的情况，但Standard协议在去中心化交易所使用内置的AMM，使得每个人都有平等的机会购买折价清算资产。

3. 预言机奖励机制: 与大多数加密货币抵押稳定币或算法稳定币的预言机不同，Standard协议系统上的预言机是去中心化的（由社区成员随机抽取产生，验证者验证），通过区块奖励来激励准确的价格反馈行为，不易被操控。

4. 价格稳定性较高: 因为MTR是用数字资产抵押的，所以Standard协议比算法稳定币更稳定，同时， Standard供应量调整周期短，及时性更高。当我们允许sGold等合成资产进行抵押之后，MTR的价格将更加稳定。

5. 资产间互操作性: Standard协议目前基于Polkadot生态系统（后续可能接入BSC），通过Substrate在生态代币和其他加密货币之间建立桥梁，实用性上比其他稳定币更强。

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