昨晚的市场总结下来就是一句话：弱非农把10月加息概率进一步压低，AI高beta继续主导市场，但债市给出的信号远没有股市乐观。这里的核心还是油价和长债收益率。 1、油价方面： 1）好的层面 美军护航部分油轮集中通过海峡，沙特阿美快速恢复每日通过东西输油管道输送约600万桶原油，约有450万桶/日的管道流量可用于出口。市场有实际出口能力正在恢复的预期。 同时G7领导人同意通过IEA协调释放1亿桶柴油和其他石油储备，川普也明确表态美国不会实施柴油出口禁令，如果未来两周柴油裂解价差明显回落，会比Brent单独回落更有利于Fed通胀路径。 2）但风险依然在 如1号推文聊到“伊朗应该还保有把某一批船打停的能力”，昨晚英国海上贸易办公室（UKMTO）就报告两艘油轮在海峡被袭击，也就说明了伊朗还有干扰南部航道的能力； 美军还在往中东部署第三支航母战斗群和第三支两栖陆战队远征军部队，威胁中期选举后动武； 同时沙特明显从前几周的“防御 + 空袭”往“准备改变地面控制线”推进。看路透社报道沙特开始认真筹划曼德海峡沿岸反攻计划。 这些都让昨晚油价出现V反、先跌再涨。 油价就在“航线可能恢复”和“战争升级”之间摇摆。 2、长债方面 油价又起来，然后长期资本成本、财政供给、期限溢价这些仍很高，所以美债收益率昨晚也是先跌后涨。 在现在这个位置上、长债收益率越往上市场压力也越大。 但另一方面，经纪名义GDP增速还可以，AI产业也还在继续快速进化（引用推文里有梳理最近一段时间产业上的进展），这种情况下基本面好盈利强劲业绩预期兑现节奏快的标的是能扛住宏观逆风的，而且稍有缓和就容易往上蹦。这也是有人感到最割裂的地方、看债市觉得摇摇欲坠、看道指、标普等权、罗素2000弱的一逼、但看纳指则是稳步震荡向上、核心就在这里。 所以这也是我在引用的推文聊的“当下市场最害怕的是收益率快上往上飙； 如果能稳住、市场也会缓缓； 现在的市场并不需要收益率大幅跌，只需要稳定小幅回落、那么那些业绩没问题股票就能起来，之前被收益率压制的板块也能起来。 所以综合起来就是： 1）当下收益率水平部分强势标的能扛住，如果长债收益率还要快速往上飙升，小盘股、价值股还得继续泄，AI和大科技也会被压制； 2）如果us10Y不能稳定下来（当下位置震荡），那么AI半导体和大科技里逻辑最硬的标的还是能扛住，还能震荡向上，碰到有波动调整逢低买。 3）但如果5.2~5.3%开始成为新的均衡水平，在这个基础上如果能小幅回落，估值受到的边际压力会明显减弱，那么不仅AI科技板块继续走强，而且资金可能开始从少数半导体、AI科技龙头向银行、周期和部分中小盘扩散。 当然更重要的点是10月下旬大科技的三季度财报陆续出来，市场应该会看到AI商业化进程还是远超预期的，美股基本面还是第一位的。 本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易