Glassnode 这期报告核心很确定： bitcoin:native 的市场结构正在明显修复，交易所 BTC 现货排名发生变化！ 价格重新站上关键成本区间，ETF 资金重新流入，获利了结依然偏低；同时全市场 BTC 现货成交量较 8 月低点反弹 121%，而且这次是价格上涨 + 成交量放大，和此前下跌中的放量不同，市场结构已经发生变化。 另一个值得看的变化，是交易所流量开始重新分配。 Binance @binancezh 依然稳居第一，但过去两年第二梯队变化很大，其中 Gate @Gate_zh 排名上升 4 位至 BTC 现货第三，份额从 2.0% 升至 9.1%，增幅全场最高；24 个月里有 9 次进入前三，榜单提升最大。 所以我们也能看到一轮新的交易所流动性重分配正在发生：Gate 的增长也不只是短期交易量爆发，而更像是用户、流动性和市场份额持续迁移形成的结构性增长。