最近几天的思考： 1、资金成本的上升已经超出通胀预期本身， 9月4日至10日，美国十年期国债收益率上涨17个基点，其中实际收益率上涨12个基点，两者之差隐含的通胀补偿仅增加约5个基点，即使下一次通胀数据好看，全面普涨也缺少足够支撑。 2、财政部9月宣布把一场长债回购规模提高到60亿美元后，长债收益率仍然上升。 扩大国债回购可以改善旧债流动性，并不会代表财政部放水。 实际上政策会优先维持融资体系运转，容忍风险资产继续承受高资金成本。 3、ETF账户里的投资者卖掉BTC后，很难再沿着BTC、ETH、小币的顺序往下流动。 原因就是现在的资金有了更多的选择，买股票、短债，也可以提走现金。 同时9月8日至11日，BTC ETF合计净流出约4.63亿美元，但ETH ETF同期净流入约1.97亿美元，说明BTC的投资者和ETH投资者的资金选择已经有了分歧。