好帖，Diane。 这是核心PCE指标，美联储最喜欢的通胀指标（除非通胀任务另有说法）。图表用颜色编码来反映不同的经济扩张时期。 绿色= 9/11后复苏 红色= 金融危机后复苏 蓝色= 新冠疫情后复苏 图中还显示了每个时期的平均值和+/- 1标准差范围（阴影部分）。 —- 从2009年到2021年（红色），核心PCE仅有5次超过2%，其中2012年3次，2018年2次。这个近12年的平均通胀率为1.56%。 新冠疫情后（蓝色），核心PCE已经连续65个月超过2%，这是Warsh在Jackson Hole演讲中特别强调的现象。而最新数据仍然高于3%。这一时期的平均值为3.53%，比之前的周期高整整2%。 —- 通胀的问题不在于它在加速，而是它的减速幅度不足，远未接近2%，并且仍然高于3%。这是一个问题，几乎在每一项政治民调中都反映出来，“可负担性”（通胀的另一种说法）被认为是全国范围内的头号经济问题。 对于那些忽视通胀担忧的人……蓝色的新冠疫情后时期与之前的两个周期完全不同（想想那首著名的《芝麻街》歌）。 我们需要一个有力的论据来解释为什么通胀连续65个月高于2%，以及最近发生了什么变化能让通胀回落到2%以下。 Diane提出了一个有力的观点，不仅表明大规模的通胀减速尚未到来，反而更有可能出现再通胀的情况。 —- 债券市场对此感到担忧，因为长期收益率已达到多年高点。一旦这个问题得到解决，收益率就能平静下来。 或者，正如我常说的： “当美联储开始恐慌时，债券交易员才能停止恐慌。” 加息，长期收益率可能见顶。降息或拒绝加息，只会推高收益率。 @profplum99