与4月和5月不同，现在市场不再出现大幅的价格波动。相反，它正在利用时间本身来最大化对投资者的心理压力。 在这一阶段，各种叙事自然浮现，激发预期并逐渐建立乐观情绪。 随后，市场给这些预期足够的时间发酵，最终引发FOMO（害怕错过）。 从我的角度来看，我有时会质疑，是否真的有必要让投资者承受如此长时间的心理压力。 然而，市场正是这样运作的事实表明，自从比特币ETF获批以来，鲸鱼的行为变得更加精密和有计划。 从更大的视角来看，如果连短期的市场结构都被如此精确地管理以影响投资者心理，那么很难相信更大的技术结构和链上周期数据会像过去那样继续展开。 自ETF获批以来，市场结构和交易行为显然发生了变化。 现在已经过去两年多，这些变化正越来越多地反映在各种链上指标中。 一个接一个的指标开始表现得与以往周期不同。有些指标正在脱离其历史趋势，而另一些则显示出比以往更大的量化变化。 我认为这些结构性变化是我们必须理解的。与其通过过去市场条件的视角解读今天的数据，我们需要基于市场结构本身的演变来进行分析。