BTC盈亏平衡ARR往往让人脑袋爆炸，但我认为理解其中的原因非常重要。 关于比特币，有三种主要观点： 1. 看涨比特币（放大版比特币） 这些投资者相信比特币会大幅升值。如果他们能以低于20%的长期资本成本借款，并且相信比特币未来的年复合增长率（CAGR）会高于这个水平，他们愿意筹集资金购买更多的比特币。 2. 中性比特币（数字信贷） 这些投资者对比特币的最低回报率要求要低得多。 根据@Saylor的帖子，如果比特币每年仅增长3.3%，他们就可以通过比特币的资本增值来永远支付当前的股息。 这与“比特币将以20%+的速度复合增长”的赌注完全不同。 作为参考，历史上美元M2供应量的年增长率约为7%。而BTC是一种完全稀缺的货币资产，其长期供应增长率为0%。 因此，数字信贷的买家不需要是超级比特币多头。他们主要需要相信比特币不会消亡，并且大致能跟上美元的通胀水平。 这是一群更广泛的受众。事实上，这可能是目前全球对比特币的共识观点。 3. 比特币看空者 如果你相信比特币会永远下跌，也有表达这种观点的方式。你可以做空比特币或做空放大版比特币。 这正是让这种情况变得如此有趣的原因。 资本现在有三种明确的表达方式： 看涨比特币：持有比特币和放大版比特币。 中性比特币：持有数字信贷。 看空比特币：做空比特币或放大版比特币。 每一个主要的资本分配者现在都有一个与比特币相关的工具，可以映射到他们的世界观。这就是全球超过$1,000T资本开始流入比特币的方式。