老登股这波下跌，本质是无差别流动性冲击——只要跟AI没关系，基本都挨了一刀， 一个简单的分析框架：红利股的长期年化回报率 = 初始股息率 + ROE × (1 - 分红率)， 这个公式的前提是：ROE和分红率稳定，也就是说，先假设一家公司最惨的情况下，也能给你不错的回报，那才值得动手， 拿白酒举例，现在茅台初始股息率大概4%，分红率80%，ROE约34%，假设未来ROE降到30%，年化回报大约10%，这个数你能接受吗？ 行业饱和之后，内部分化会非常严重，买错股票，亏得可能连裤子都不剩，有些企业会被淘汰，有些可能找到新增长曲线，但路径不明，跟踪是必须的，(pepper 花椒 (赚钱版))