做空黄金已经成为市场上最单边的交易。 美国最大的黄金ETF的3个月看跌-看涨偏斜指标达到了历史最高水平。而6个月的指标接近2017年以来的最高点。 市场现在为保护自己免受黄金下跌的风险支付了史上最高的成本，而这一周，各国央行正处于历史上最乐观的黄金购买阶段。 当一个交易变得过于显而易见时，非对称的回报会转向相反的一边。 这并不是因为市场共识是错的，而是因为已经没有人剩下可以继续卖了。 "做空拥挤"并不意味着黄金明天就会涨。它意味着如果黄金真的上涨，那些站在错误一边的人会非常痛苦。