战略大力推广的“STRC”并不是一个突破性想法的创新产品。 相反，它似乎是因为该公司现有的融资方式不再足够而出现的产品。 他们试过了。他们试过了。 但资本并没有以他们需要的速度进入。 最终，STRC就是结果。 如今，Strategy的融资结构比过去更加多样化。 如果这种多样化按预期发挥作用，资本应该通过多种渠道流动。 但实际数据告诉了一个不同的故事。 机构资本正在流失。 可转换票据（NOTE）的持有量正在下降，STRK的机构持有量也在下降。 与此同时，流动性越来越集中在STRC。 问题是STRC主要不是由机构资本支持的。 这在很大程度上是由零售导向的流动性驱动的，该流动性对股息收益率和短期回报高度敏感。 当你观察Strategy最近的行动，尤其是Saylor的行动时，你会看到不断的解释、理由和强化叙事的尝试。 我不认为这是一个健康的方向。 事实上，我认为目前的结构包含的下行风险比市场目前认识到的要大得多。