上一次世界看到这种情况时，通货膨胀率达到14.8%，利率达到20%。 每个人都专注于战争本身。 但真正的危险是战后会发生什么。 这不再仅仅是一场地缘政治冲突。这正在演变为一场全球能源冲击，可能会对通货膨胀、央行和金融市场造成多年的打击。 世界现在开始看起来与20世纪70年代末危险地相似。 当时，在第一次石油危机之后，通货膨胀有所降温，市场认为危机已经结束。随后，另一场中东冲突爆发，油价再次飙升，通货膨胀再次加剧。 能源价格在经济中缓慢蔓延。运输成本飙升。制造成本飙升。食品价格飙升。随后，核心通胀出现了滞后。 到1980年，美国的通货膨胀率已达到14.8%，美联储被迫将利率提高到近20%以阻止通货膨胀。 现在看看今天。 美国CPI刚刚达到4.2%。 三月份：3.3% 四月份：3.8% 五月份：4.2% 这是连续第三个月加速。 油价已同比上涨约45%。汽油价格上涨了40%以上。最新CPI增长的60%以上仅来自能源。 这可能只是开始。 世界目前正在应对现代历史上最大的能源供应中断之一。每天数百万桶的石油供应已经中断，而中东地区的关键液化天然气和炼油基础设施也受到了破坏。 这是市场尚未完全理解的部分： 即使战争明天结束，通胀冲击也不会在明天结束。 受损的液化天然气设施可能需要3-5年才能完全修复。石油基础设施的损坏可能需要数年时间才能恢复正常。经过霍尔木兹的航运路线可能在战斗放缓后很长一段时间内仍会中断。 这意味着更高的能源成本可能会在未来几年内嵌入全球经济。 一旦能源价格持续上涨足够长的时间，通货膨胀就会蔓延到各地。 电力变得更加昂贵。 工厂变得更加昂贵。 交通变得更加昂贵。 食物变得更贵了。 这就是地区战争如何演变为全球通胀危机的原因。 现在，央行正陷入困境。 2026年初，市场预计全球将大幅降息。 现在降息正在消失。 欧洲央行已经再次加息。 日本央行正在准备进一步加息。 美联储加息的可能性正在迅速上升。 这正是市场没有准备好的设置： 增长放缓+通胀上升+货币政策收紧。 这就是滞胀。 从历史上看，滞胀一直是风险资产可能面临的最糟糕的环境之一。 上一次世界面临如此类似的局面时，它以多年的通货膨胀、激进的加息和现代历史上最痛苦的经济时期之一而告终。