曾经的区块链，是密码朋克在凌晨敲代码、白皮书写得像数学论文的小众圈子。 现在的区块链，是发币、跑路、归零三件套。 复盘这两轮牛市的剧本： 2020：DeFi Summer，TVL 从 10 亿飙到 1500 亿 2021：GameFi + NFT，Axie 月入 30 亿，BAYC 单价破 100ETH 2023：L2 内卷 + BRC-20 铭文复刻 BTC 2024：Solana meme 季，http://pump.fun 一天发 4 万个 token 2025：川普发币，戳破一切泡沫，叙事彻底走到尽头 当年讲技术的中文 KOL，今天大半都不更了。 不是他们老了，是听众老了——以前听 zk-Rollup 的人，现在只想听喊单。 你们猜这轮跌完之后，接下来是去金融化回归技术，还是继续往赌场走？(Will Yang)