CIRCLE 的破碎模式 $2.7B 收入，但仍然是净亏损。 运营支出达到 $1.18B，同比几乎翻倍。 每年 $1B 流向 Coinbase。 毛利率：62% → 39%。 99% 的收入仅来自利息收入。 只要一次降息，这个模式就会崩塌。