在昨天的推文中我们提到，当交易所内BTC余额持续下降，现货需求阶段性承接可使BTC在短期内维持震荡或弱反弹走势。 如果是弱反弹路径，那么BTC即将遇到的第一重阻力便是“MVRV极端偏差定价区间”中绿线的位置（-0.5 std）—— $74,000（图1）。 从历史轨迹来看，每当BTC跌破绿线时，代表行情进入熊市的第2阶段，此后反弹很难再有效突破此概率区间，直到熊市结束。 如果切换到群体成本的角度，目前BTC可以比较稳定的站上“持有1w-1m”的超短期筹码成本线，说明近期抄底的资金对价格已不敏感，抛压减少价格才能站稳（图2）。 在此上方就是持有1y-2y的长期持有者的平均换手成本，目前是$78,880；这里累积有242w枚的巨量筹码，以现有的整体需求水平来看，我个人认为很难一次性就顺利通过。 另外，期权市场在3月20日的行权日，在$74,000位置是一个Long Gamma状态，目前的Gamma风险敞口（GEX）有1.8亿美元（图3）。 我们知道在Long Gamma状态下，当价格下跌，MM要买入BTC；价格上涨，要卖出BTC对冲；因此形成了Gamma引力。 综上所述，我个人对弱反弹路径的预期就在$74,000 - $79,000 之间，在此范围内我可能会找机会做一笔高位空的尝试，止损位置很清晰，一旦突破$79,000那就说明前期的判断错误，就及时止损。 如果没到，那就继续耐心的在下行趋势中等低位接现货。总之就是少操作，等高确定性的机会。(Murphy)