过去18个月，加密原生协议创造了314亿美元费用，是行业史上最高。 但与此同时，12个项目关闭，风投转向AI，开发者集体出走——赚钱的是Tether、Circle、Hyperliquid这类有真实护城河的产品。 高溢价时代结束了。 下一个周期，没有真实收入和护城河的代币，将越来越难找到买家。(PANews丨APP全面升级)