Circle Q4 财报揭示稳定币收益分配结构

Circle Q4 财报显示，USDC 流通量同比增长 72%至 753 亿美元，储备收益达 7.334 亿美元，但其中 4.606 亿美元流向交易所和钱包等分销渠道，占储备收益的 63%。Circle 的净储备利润率为 37%，即每赚 1 美元储备收益，Circle 保留约 0.37 美元。分销成本具有黏性，随着利率下降，发行方利润率可能进一步承压。Circle 报告强调分销商在稳定币市场中的议价能力及其对收益分配的影响。