金融机构的国债持仓激增： 一级交易商持有的美国政府证券创下历史新高，达到4820亿美元。 一级交易商是包括银行在内的大型金融机构，获授权直接与美联储交易，并需参与国债拍卖。 这些交易商通过买卖美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）提供流动性，并在美联储的市场操作中充当主要交易对手。 自2022年6月以来，一级交易商的持仓激增了+4000亿美元。 与此同时，美联储实施了量化紧缩（QT），有效减少其资产负债表，预计持续到2025年12月。 与此同时，美国债务快速增长导致国债供应增加，而需求下降，迫使一级交易商填补这一缺口。 美国国债市场的功能性问题正在加剧。