标普500刚刚创下历史新高。罗素2000指数看起来准备继续上涨。新兴市场已经确认突破。 综合来看，这是我们在本轮周期中见过的最清晰的全面风险偏好状态之一。 黄金和白银吸收了通常会流入高贝塔风险资产的流动性，这种动态在我们看来是延迟而非解决了潜在的调整。 自10月10日以来，大约50%的市场做市商已经退出，这导致流动性撤出，人为地延长了当前的熊市阶段。 这为比特币留下了两种主要情景： 1）$BTC 领先全球市场，暗示股市和商品市场即将出现大幅下跌重新定价。 2）$BTC 落后于宏观经济周期，暗示将出现显著的上涨重新定价，以与当前估值（约$116,000）趋于一致。