为什么说比特币四年周期已经失效？ 传统叙事中的比特币四年周期，本质上是一个供给冲击主导的价格模型： 核心事件触发点是区块奖励每4年减半，那么就会形成传导路径：减半 → 新增供给骤降 → 矿工抛压下降 → 稀缺性叙事强化 → 投机需求放大 → 泡沫化上涨 → 去杠杆崩盘 历史上的几个周期： 2012 → 2013 牛顶 2016 → 2017 牛顶 2020 → 2021 牛顶 但是随着2024年比特币现货ETF上线，加上DAT模式风行，以及比特币成为美国及全球多个国家的战略储备，比特币的参与者早就发生了重大变化，这不再是散户情绪主导的市场。主要体现在： 不仅如此，当前 BTC 年化新增供给 ≈ 0.8%，再减半之后≈0.4%，这已经远低于黄金年化增量（≈1.5–2%），以及美债扩张速度和全球 M2 增速。随着时间的推移，比特币的新增供给会不断被市场吸收。 唯一对比特币可能造成较大冲击的是旧鲸鱼地址抛售，以及新模式（比如ETF和DAT）自身出现的问题，这个海哥此前也有广泛讨论。 随着包括摩根士丹利这类最保守的具备顶级话语权的机构拥抱加密行业（今天还刚刚申请了比特币和Solana的现货ETF），海哥觉得这些问题可能不会出现，或者只是小范围发生。 而且，随着美联储结束QT，正式进入QE以及降息的宽松周期，在这种有流动性支援的托举之下，很多此前大家觉得会出现的问题都会迎刃而解，加密行业会迎来一个重要的发展阶段，也就跳出了这个所谓的比特币牛熊四年周期。 海哥整理的以上观点并不新鲜，仅算一点笔记给大家提提神。(HIGER)