铁柱的这篇关于美元流动性的展望非常值得细看。从资产负债表视角看，美元流动性绝不仅仅是Fed资产表的伤的数值。更应该被定义为，在当前的风险偏好下，金融中介（特别是G-SIB银行）进行资产负债表扩张的意愿和能力。 我俩观点不谋而合，前几天在这里https://x.com/qinbafrank/status/2006564661702045802?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A也有聊过：26年美联储的降息扩表节奏值得关注之外，其实更应该关注美国监管层对美国银行业的松绑。 金融市场的美元流动性体感和实际可用性，既取决于Fed，更取决于银行作为中介，愿不愿意以及以多大的成本把这些美元真正释放出来。 尤其是当我们意识到，银行体系的准备金余额已经下降到一个看似仍然充裕、但边际已不再宽松的水平之后，这一问题就变得尤为关键。 26年联储、货币监理署、联邦存款保险公司在开始逐步对银行业松绑： 下调资本要求，限制资本增加幅度； 降低社区银行的杠杆比率； 调整全球系统性重要银行的附加费和补充杠杆比率就是之前说的SLR解绑。 这些动作意味着银行系统特别是全球系统重要银行能溢出几千亿美金的超额监管资本，为银行的资产负债表扩张提供了空间。 实质上就是让银行业重新放贷(qinbafrank)