BTC和ETH都迎来了防御性的反弹修复，算是给市场情绪止了止血。 11 月是比特币 ETF 上线以来最差的月份之一， 整个月大约流出了 36~38 亿美金，大资金的主基调是撤退出货。 最近几天有大概1.5 亿美金流入，这一部分包含一些大胆的抄底资金和一些试探性进场的资金，和主力流出相比显得有些杯水车薪。 机构和散户现在的抄底心态类似，趁着价格跌到 8~9 万美金区间，稍微买一点来平衡仓位，并不是看好后市要大涨所以加仓， 另一个有趣的细节是，最近几天 ETH 比 BTC 更受欢迎，ETF连续 4 天净流入，原因也很简单，抄底资金习惯于寻找跌得更多、性价比更高的标的。 相比ETF资金结构，链上行为更透明更容易看清投资者的趋势。 链上数据显示最近几周，短期持有者都在亏本卖币，这段大约 6.52万枚比特币割肉恐慌性的转入交易所。 长期持有者（尤其是在低位买入的投资者）在 10~12 万的高位持续套现。即使现在价格跌下来他们也并没有急着抄底，继续观望甚至小幅卖出。 逆向思维一点的讲，大部分长期持有者觉得现在的价格（9万左右）可能不是泡沫，也没便宜到值得扫货的程度。 实际上即使BTC已经下跌到9万，62.4% 的流通供应仍然处于盈利状态，市场现在大规模反弹无疑会增强这些长期持有者的抛售动机，因此加密市场处在一个僵局状态，也是流动性驱动的市场通病。 理想情况下市场需要很长的时间（半年甚至一年）来横盘，消化掉上方的抛压，把筹码重新洗一遍，为下一轮大涨做准备，但也不能排除宏观环境迅速恶化的可能，如果发生，这次反弹看起来就更像是一次逃命机会了。(飞凡)