科普向：一文搞懂 Perp Dexs 的金库策略 很多人可能暂时还没意识到，把资金放入 Hyperliquid、edgeX 金库已经成为许多基金的常规操作了，与其自己做策略不如分配一部分直接让金库来跑。 事实上，据我观察，单独从收益来说，主流永续合约这些金库几乎都可以跑赢市面上的策略产品。 让我们潜入！ ⬇️ 本文以 @edgeX_exchange 金库 eLP 为例。 典型的永续 DEX 结构中，金库多作为中心流动性池，但新一代的金库比如 eLP 同时还承担做市和接管被清算头寸的职责，所以可以先概括理解 eLP 的作用： ▰ 提供流动性 ▰ 被动做市商 ▰ 接管清算 仔细观察可以发现，eLP 其实在保证交易深度之外还兼顾了资金效率管理与风险管理，所以由此可以直接推导出这些金库到底是怎么赚钱的： ▰ 做市收益 ▰ 交易手续费 ▰ 清算费用 现在 edgeX 的金库 TVL 高达 2.4 亿美金，平稳运行了 202 天之后，总盈亏是 1,143 万美元，过去一个月名义 APR 60.52%，历史上最高一次单日收益是今年的 1011，3.08%，在极端情况下 eLP 充分证明了策略性，算非常利好了。 之前 eLP 的额度只能搞交易量来换取，edgeX 有节奏在控制金库规模，现在放开了。在放开之前我在 eLP 里有 $35k ，赚了 2.7k，加上，积分若干，加起来的收益率非常恐怖了。现在放开了，资金涌入后，积分获得就很少了。 / eLP 虽然截至目前还是正向收益，但仔细看到每一天还是亏钱的时候，1011 第二天金库就亏损了 -0.52%、1019 亏了 -0.27%，主要风险可能包括： 单边市场敞口：单边走势，且，大多数用户头寸与该趋势一致时，作为交易对手的金库将面临潜在损失。 “破产”或资金缺口攻击：经典案例是针对 HLP 的攻击，攻击者通过建立高杠杆头寸并提取利润，迫使头寸进入破产状态，从而将过量损失负担转嫁给金库。 在面对风险的时候，eLP 是如何管理的？ 在风险、收益与效率的平衡之中，eLP 还是摸索了一条风控策略，结合他们的文档，大致包含以下策略： 动态保证金转移比例：根据用户盈利状况和杠杆水平等因素，协议实时调整保证金提取比例，这样 edgeX 可以维持更健康的保证金要求，并减少大额头寸平仓对市场的冲击。 动态杠杆与风险限额：随着交易者名义头寸规模的增长，允许的杠杆水平系统性降低，每种交易对设有基础维护保证金要求，随后根据风险限额进行调整。 专用保险基金：为应对极端事件，edgeX 将金库收益的 10% 分配至专用风险储备。 / eStrategy 是 edgeX 进军链上资产管理的开端，eLP 只是第一个上线的金库，后面还有更多的金库产品出来。在我们了解完金库在系统中能干嘛、怎么赚钱、有什么风险、如何应对风险之后就可以根据自己的实际情况选择参与了。 未来的金库模型一定是多模态的，一切的策略都是为了最大化资金效率、最小化风险敞口，这是 Dexs 分化成三六九等的关键指标。如何将割裂的、松散的流动性整合起来干大事，edgeX 这一年的探索初见成效，我觉得，还需要经过 TGE 洗礼一下，再看看成色。 / 作者：anymose ｜ 一个软核科普作家 本文仅做科普使用，不构成任何投资建议，永远记得 DYOR！(anymose.edge 🦭)