我们看到的是一种非常明显的分布，“OG”（也就是“长期持有者”）正在将比特币转移到传统金融机构（trad-fi）和机构投资者（instos）手中（很多情况下是代表散户购买）。 但问题是——这并不意味着“顶部已到”，因为我们在每个牛市周期中都会看到长期持有者的这种抛售行为。而且尽管有卖压，价格表现依然非常坚挺，因为有来自非OG买家的资金流入。 然而，这次抛售的主要不同点在于，自2024年左右以来（当BTC交易价格超过50k时），我们开始看到持有10年以上的持有者开始将资金转移到链上（很可能是为了获利/出售）。 我们现在看到的情况可以说是比特币历史上最大规模的一次从OG/钻石手转移到一个相对“新”的持有者群体的交换。这些新持有者并不是钻石手，而且很可能从未在重大/长期熊市中持有过大量比特币。 那些持有比特币超过十年的OG已经习惯了随之而来的波动（强手），而新进入者可能并不习惯（弱手）。我认为这将在我们首次经历长期熊市时发挥重大作用。 有史以来第一次，比特币供应的大部分将集中在一个“新”的持有者群体手中，这个群体从未经历过比特币80%的回撤（OG至少经历过3次），而且他们可能没有足够的心理韧性或信念来坚持度过这样的回撤。 我认为这将导致我们下一次熊市成为比特币历史上最具破坏性的一次。 但首先，OG还有更多比特币要卖，而散户/机构投资者仍然热衷于购买，所以“数字上涨”——暂时如此。