巧了，最近两天我也听到不少小伙伴说关于 ETH 换庄的情况，是不是我不知道，小伙伴们怎么判断出来的我也不知道，上一次听到类似的理论还是在 SOL 上，但我更喜欢的是从数据层面来看。 首先是 ETF ，截止到周五，ETF 中一共锁定了 3,458,330 枚 ETH ，其中 99.42% 是美国的机构，剩下的是香港的机构，而目前 ETH 的总量是 120,818,236 枚，所以机构买入的还是沧海一粟，而在 POS 中质押的有 34,198,932 枚，占总量的 28.3%，这个数字已经不低了，而且这是一个长时间以来的积累。 而且我们从数据中可以看到，从开始质押到现在，质押量是在逐步提升的，即便是 ETH 的价格非常差的时候，减少的投资者也并不明显，而且赎回也并不需要很多时间。更重要的是低于 1,500 美元的成本就开始质押的已经有超过 1,600万枚，占了质押总量的一半。 另外还有大概2,300万的 ETH 是锁在智能合约中的，这两个部分就占了超过一半，而换庄拉盘去让超过数百万枚的 ETH 获利而离场，我觉得有点难吧，其中仅现货 ETF 在最近一周就净抛售了将近 32,000 枚 ETH。 相对于换庄的理论我情愿更相信： 1. 很有可能是 ETH 的现货 ETF 质押即将通过，部分的投资者或做市商认为是不错的机会，所以大量的在买入 ETH ，从交易所的存量数据来看，2024年8月开始，ETH 的价格从4,000 美元 跌回到 2,500 美元的时候，交易所的存量就在大幅提升，代表了大多数的投资者都对 ETH 失去了信心，准备逢高离场。 而这种情况从 ETH 1,600 美元开始逆转，即便是 ETH 的价格在提升，但是交易所的存量还是在较快的消耗，这种情况和 BTC 非常的相近，说明开始有不少的投资者在交易所内部买入 ETH ，并且短期内并未看到 ETH 继续堆积的情况。 2. ETH 完成了 最新的升级 Pectra ，虽然很多小小伙伴的解读是不利于 ETH 的发展，包括用L2分担了流量，降低了 Gas 费，可以用非原生的 Token 来代替 Gas ，提升了质押上限，确实对于 ETH 的网络有好处。 3. RWA 的发展，虽然感觉扯得有点远，但确实包括贝莱德和富达在内的巨头都在将自己的 RWA 基建布局在 ETH 上，未必就不能刺激用户的对于 RWA 的想象。 4. 投资者在布局板块轮动。 当然以上都是我个人脑补的，也并不代表这就能持续的提升 ETH 的价格，反而我是相信 ETH 更多的还是和 BTC 以及美股的走势有很强的重合行，尤其是最近一段时间看到了 ETH 和 罗素2000 有着非常高的重合性。而罗素2000 也是过去一周中上涨最高的美股指数，情况和 ETH 非常相似。 所以我个人更加相信的是，随着主流资产的上涨，有部分的投资者开始布局板块轮动，希望能押注小盘股的上涨，和在加密货币领域，就是 ETH 以及各种的山寨币。 这种情况和2024年底非常的相似。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX