根据信息与监管事务办公室（OIRA）的审查记录，SEC于11月3日提交了其提案，标题为“关于加密资产的经纪交易商财务责任和记录保存及报告规则的修正案”，供白宫考虑。

该提案代表了SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）领导下的另一个监管举措，他的管理团队致力于为数字资产公司制定更清晰的标准。与临时员工的解释不同，正式的规则制定可以建立约束性要求，规范注册的经纪交易商如何处理加密货币与传统金融（TradFi）证券。

SEC的监管议程确定了规则15c3-1、15c3-3、17a-3和17a-4作为可能被修订的条款。这些法规共同管理金融保障、客户资产保护以及证券中介必须保持的记录。

规则15c3-1，通常称为净资本规则，要求经纪交易商保持足够的流动资源以满足财务义务。规则15c3-3，客户保护规则，则建立了保护客户证券的要求和维护指定储备账户的要求。

与此同时，规则17a-3和17a-4则建立了记录保持和保存义务。将这些要求应用于加密货币提出了与分布式账本、私钥管理、交易历史以及为客户持有的数字资产处理相关的问题。

对于传统经纪公司来说，这些区分带来了实际后果。资本要求影响公司可以进行的业务规模，而托管义务决定客户财产的保护方式。记录保持标准建立了监管机构在评估合规性时可检查的文档。

但是，提案的具体语言仍未公开。SEC和OIRA都没有发布草案修正案，这意味着仅凭提交的文件无法确定最终的要求是否会减轻合规负担，或引入额外限制，或将两种方式结合在一起。

最新的SEC加密货币经纪交易商规则提案是在该机构交易与市场部于2025年12月发布的一份声明之后，声明内容涉及与加密资产证券相关的托管安排。

根据员工声明，经纪交易商可以通过在满足特定操作和安全条件的情况下，直接访问分布式账本网络上的客户资产来满足某些实物占有要求。

这些条件包括保护私钥、维护书面的托管程序以及为技术中断准备应急安排。该指南还涉及区块链硬分叉、网络治理和可能破坏交易处理的攻击风险。

重要的是，该声明只涉及规则15c3-3下的特定占有要求。它并没有修改该法规本身或建立涵盖每类加密货币的全面托管标准。

SEC的独立员工指导还涉及监管资本计算。在概述的方案下，特定的比特币（BTC）和以太坊（ETH）专有持有将获得20%的资本折扣，而符合条件的支付稳定币将获得2%的折扣。

这些百分比很重要，因为监管折扣会降低经纪交易商净资本计算中认可的资产价值。较大的折扣通常意味着公司必须维持额外的合格资本来支持相同的资产曝光。

员工指导与正式法规之间的区别是最新提案的核心。解释声明传达了监管立场，而通过公众咨询和委员会批准的制定规则可以建立可执行的标准。

SEC的监管议程此前预期将在2026年7月发布拟议规则的通知。那个目标已过，而OIRA的审查记录并未提供完成当前审查的固定截止日期。

这项监管提交的时机正值华盛顿准备进行重大政治过渡。民主党在11月3日的中期选举中赢得了国会两院的多数席位，尽管在1月前，来自109届国会的共和党依然保持控制。

当第120届国会于2027年1月3日召开时，民主党立法者将获得对立法优先事项、国会监督和影响联邦金融监管机构拨款的更大权力。

然而，民主党的控制并不自动阻止美国证券监管机构推进其加密货币经纪交易商提案。该机构修订这些法规的权力源自1934年证券交易法第15(c)条和第17(a)条。

国会民主党可能通过听证会、文档请求和资金谈判来挑战该计划。他们还可能引入立法限制SEC的监管权力，或试图通过国会审查法推翻已完成的规则。

然而，政治算计面临巨大的障碍。特朗普总统保留否决权，推翻总统否决通常需要在众议院和参议院获得三分之二的支持。

因此，国会的反对可能会使提案的进展复杂化，但不一定会阻止其通过。监督程序也可能使客户保护、加密货币托管实践和对参与经纪公司的财务义务格外引人注目。

更广泛的立法环境增加了另一个复杂性。全面的加密货币市场结构立法在国会遭遇抵制，迫使联邦监管机构通过其现有的法定权力解决若干未解决的问题。

11月5日，怀俄明州共和党参议员辛西亚·鲁米斯（Cynthia Lummis）继续推动通过《明确法》。鲁米斯在X平台上表示：

“民主党希望每笔零售 加密 交易都通过一家注册的 经纪人 或 交易商 进行，以便普通投资者始终有一个受监管的中介。《明确法》对此有明确要求。民主党投票反对在主街与市场之间放置一个受监管的专业人士。”

对于经纪交易商而言，眼前的利益不仅仅涉及监管文件。更明确的标准可能影响既有金融机构是否扩展加密货币服务以及专门的数字资产企业如何构建其托管和交易操作。

然而，更大的清晰度并不自动意味着更轻的监管。根据最终语言的不同，公司可能面临额外的技术开支、合规义务或旨在保护客户资产的操作保障。

提案的经济显著性分类也使其潜在的财务后果在白宫审查期间受到更大 scrutiny。

一旦该过程结束，SEC可能会发布拟议的修正案，征求公众意见，并在考虑最终法规之前评估行业反馈。在草案公开之前，其实际要求仍不确定。

更大的问题关乎监管的持久性。虽然国会可以影响实施和监管，但未来的政府也可能重新审视当前SEC领导下通过的规则。

监管许可和持久的法律确定性并不一定是同一回事。

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