在前一篇文章中，我提到这几年文章的选题越来越少时，说加密生态中真正能激发我兴趣的原创、原生项目实在是太匮乏了，所以这几年加密生态中能写的新鲜事物很少。

那离开具体的微观投资，放眼宏观环境，这些方面有没有值得写的呢？

比如以前，我时不时会写一些关于宏观经济方面的预判和感受，也会写一些关于危机的猜测，因为我认为这些要素也会影响投资决策和投资判断。

但这几年，在看了《巴菲特》、芒格，尤其是段永平的书之后，我写这方面的文章也越来越少了。

为什么？

因为，我现在认为那些关于宏观经济和危机的预判，具体落实到投资上也并不那么重要，开始慢慢理解为什么巴菲特对很多宏观事件并不那么在意，比如美联储什么时候加息，财政部什么时候出大招……

让我形成今天这个观点的还是段永平的那本《问答录》。

段永平关于评判企业投资价值的标准，我多次在文章中分享过，最核心的就是：企业文化、商业模式以及合理的价格。

对这三个要素中的每一个他都详细分享过更具体的判断细节：

比如一个好的企业文化会回报投资人（回购股票、现金分红），会善待员工，会诚信经营；

一个好的商业模式有宽的护城河，有足够的现金流，有健康的负债表（负债率很低）；

好的价格就是企业的市值要尽量低于未来自由现金流总和的折现，越低越好。

我就以上面罗列的这些点来审视一下所谓的“分析宏观经济”、“预判经济危机”到底对投资有多大的影响。

为什么很多人（包括以前的我）会非常热衷于预判经济危机（包括分析宏观经济）呢？

最终的落脚点一般都是两个：

一是躲过经济危机，在危机发生前高位离场，然后在危机中或者危机后进场“捡便宜”。通过这样的所谓“高抛低吸”大赚特赚。

二是特别担心万一危机发生，自己手里买的公司或者标的扛不住危机从而崩盘。所以千方百计想预判危机，在危机发生前赶紧把手里的股票或者标的卖掉，等危机过后再说。

我们先看第一个落脚点。

“在危机发生前高位离场”，这一点的关键在于判断企业/标的的价格是否是高位。

按段永平的方法，判断企业的价格是否是高位是一个投资者买入它的股票后一直都要做的，和经济危机发不发生没有任何关系。

就算没有经济危机，如果一个企业的价格远高于它的内在价值，这个投资者也要卖了。

比如今天的美国股市，至少现在没有发生危机吧？如果这时苹果的股价不是今天这个价格，而是这个价格的十倍，我相信段永平肯定也会卖。

“然后在危机中或者危机后进场‘捡便宜’”，这一点的关键也在于判断企业/标的的价格是否是低位。

同样的道理，判断企业的价格是否是低位是一个投资者买入它的股票前一直都要做的，和经济危机发不发生没有任何关系。

就算没有经济危机，如果一个企业的价格远低于它的内在价值，这个投资者也可以买了。

所以买和卖这两个操作和经济危机发生不发生有根本的关联吗？

没有。

那和什么有关？

只和投资者到底能不能看懂和大概评估一个企业未来自由现金流总和的折现有关。

如果能看懂，那这个投资者随时用企业的市值和这个折现比一比马上就看出来了，是合适买还是合适卖，还是持有就行。不需要千方百计地预判经济危机会不会来。

当然，总结历史规律，我们可以说，一般情况下，经济危机的发生会创造很好的卖点和很好的买点：危机发生前，泡沫会把企业的价格顶到极其的虚高；危机发生后，市场的恐慌又会把企业的价格踩到极其的低估。

这种好的卖点和好的买点比没有危机时更容易辨别和发现。

但也就仅此而已。

我们再看第二个落脚点。

“特别担心万一危机发生，自己手里买的公司或者标的扛不住危机从而崩盘”。

什么情况下一个企业或者标的会扛不住危机从而崩盘？

基本就是一种情况：企业没有能力创造足够的自由现金流，并且债务过高，杠杆过大。

这就是典型的商业模式有问题。

而这不恰恰就是一个投资者在买入这个企业之前就应该认真审查和考虑的吗？

难道买入前不考虑，稀里糊涂地买入了而且等到经济危机要发生了才开始担心这些问题？

在这方面巴菲特、芒格和段永平都给出了经典的案例。

巴菲特和芒格在2008年金融危机前卖掉了在金融危机中受到重创的两房（房地美和房利美）的股票。对此，两位老先生多次说过，并不是因为他们预判危机要发生，而是他们发现危机发生前的那几年这两家公司的债务和投资开始不正常的增加以及变化，从而认为企业的商业模式出了问题。

段永平则更直接，他说（大意是），如果一个企业债务明显，他根本就不考虑投资。

所以这个落脚点和经济危机发不发生有直接的关系吗？照样没有。

这就是投资者平时应该一直关注的。经济危机不发生的时候，企业的商业模式出问题，投资者也要卖掉。不需要预判经济危机要来了才开始担心这些问题。

换句话说，投资者如果投资了一个商业模式好的公司，即使遇上金融危机，他也根本不用担心。因为这样的公司一定能扛过危机并且再创新高。同理，投资者如果发现他投资的公司商业模式开始出现问题、企业文化开始出现问题，就算经济危机不发生他也应该卖掉，而卖掉后自然而然也就躲过了经济危机。

所以，对于投资者来说，本分、老实地按上面判断企业投资价值的方法去审查和投资企业就足够了。

经济危机发不发生不影响投资者的重要决策。

在我有了这个思想转变后，我再写宏观或者经济危机方面的话题就很少了。

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