美债不只拿来赚利息了，代币化资产开始进入 DeFi 抵押体系

现实世界资产上链之后，下一步不是让更多人买到它，而是让它在链上发挥更大的金融作用。

过去，代币化国债、货币市场基金等产品的核心卖点，是让传统资产以数字代币的形式存在于区块链上。但随着相关基础设施逐渐完善，行业开始探索一个更进一步的用途：把这些资产作为抵押品，接入借贷、保证金和流动性管理体系。

10月13日，花旗在一份关于代币化抵押品的研究中指出，机构代币化正在从试点转向实际运营。通过将代币化资产与受监管的链上结算资金结合，金融机构有望实现更快的资产交割，并让能够产生收益的资产进入抵押品管理流程。

这意味着，代币化资产的价值可能不再局限于发行环节，而是开始延伸到金融市场的资金周转。美债不只拿来赚利息了，代币化资产开始进入 DeFi 抵押体系_aicoin_图1

为什么抵押品比“发行代币”更重要？

在传统金融中，机构进行借贷、衍生品交易和保证金结算时，往往需要提供符合要求的抵押资产。资产能否被接受、如何估值、何时完成交割，都会影响资金使用效率。

如果一项资产已经代币化，却不能被其他金融应用识别和接受，它的用途仍然有限。

而当代币化国债等资产能够进入借贷、保证金或流动性管理流程时，同一项资产就可能在持有收益之外，承担额外的金融功能。资产发行、抵押、结算和资金调度之间，也有机会通过智能合约建立更紧密的连接。

过去，DeFi 借贷市场的抵押品主要来自 BTC、ETH 等加密资产。这些资产具有全天候交易等特点，但价格波动也可能在市场下跌时引发连锁清算。

代币化国债和其他现实世界资产提供了不同的选择。它们的价值与传统金融资产挂钩，部分产品还具有收益属性，因此有机会吸引需要管理现金、保证金和风险敞口的机构参与。

不过，传统资产并不会因为上链就自动成为合格抵押品。发行方规则、资产赎回安排、托管结构、价格预言机、监管要求和二级市场流动性，都会影响其实际使用范围。

RWA的下一阶段竞争，可能不只是看谁发行的资产更多，而是谁能让这些资产真正进入借贷、结算和资金管理流程。当代币化资产能够在链上被持有、被抵押、被调用，它才开始从一种数字化凭证转变为金融基础设施的一部分。

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