稳定币和代币化资产已经开始重塑传统金融。Grayscale现在预计链上保管库将成为下一个主流的加密创新。

保管库集中投资者的资金，并将其部署在产生收益的策略中。它们的投资规则各不相同。然而，许多保管库在设定的风险限度内运作，并依赖被称为策展人的专业经理来配置资本。

“保管库是链上资产管理的工具，”Grayscale的研究负责人扎克·潘德尔在最近的一份报告中写道。

其结构与抵押贷款债务（CLO）非常相似。这两种产品将投资者资本组合在受管理的投资组合中，旨在从基础资产中产生风险调整回报。

主要区别在于基础设施。

传统CLO依赖于保管人、受托人和其他中介。链上保管库则使用智能合约来管理资产，并在以太坊、Base和Solana等区块链网络上直接进行交易结算。

该设计可以为投资者提供对持有资产和交易的实时可见性。它还可能通过允许资产在不依赖于传统结算系统的情况下流动，从而降低管理成本并改善流动性。

潘德尔表示，保管库可以提供“完全透明、运营效率和潜在的更高流动性”。

与传统结构化信贷相比，市场仍然较小。Grayscale估计，超过3000个保管库持有约70亿美元的资产。这些产品由57名策展人管理，专注于稳定币的策略占总数的79%。

相比之下，全球CLO市场持有约1.5万亿美元的资产，由超过250家公司管理的千余个工具组成。

来源：Grayscale

随着链上信用市场的发展，保管库可能变得更加重要。它们最终可能像传统市场中的CLO和管理信贷基金一样，成为数字资产的核心投资产品。

然而，美国的证券法带来了不确定性。当投资者依赖策展人选择策略、配置资产或管理风险时，保管库可能会引起监管审查。这种自由裁量权可能会在证券、投资公司或投资顾问规则下引发问题。

这一问题对机构尤其重要，因为它们在投入大量资本之前需要明确的托管、合规和投资者保护标准。

尽管如此，Grayscale仍然看到巨大的潜力。它的中心结论是，保管库“可能是下一个突破主流的加密创新。”

它们的成功将取决于行业是否能够在满足传统金融所期望的法律和运营标准的同时，保持智能合约的效率。

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