战略公司已经彻底检讨了其用于评估比特币的指标，推出了一组新的“净”指标，这些指标剔除了债务和优先股权的要求，显示其储备中实际属于普通股东的部分。

在一段发布在其投资者网站上的30分钟视频中，公司投资者关系负责人查伊坦亚·贾因表示，随着业务“从可转换债务时代转向现在对数字信用的关注”，这些指标必须“发展”，并指出投资者对透明度的需求。执行主席迈克尔·塞勒更盛大地表示，推特称，“比特币资本市场需要一种新的金融语言。”

重点是“净储备”，约为350亿美元——在从战略公司的570亿美元比特币总额（843,775 BTC）和32亿美元现金中减去222亿美元的高级索赔（155亿美元的优先股和大约68亿美元的价外可转换债务）后剩下的部分。将这一剩余部分除以新的完全稀释的股数得出“每股净比特币”，该公司表示，这一数字从2020年底的13美元（44000 sats）上升到95美元（143000 sats）——复合年增长率为43%，而比特币的增长率为16%。



该公司还将mNAV重新定义为MSTR的股价除以每股净比特币，目前的增值阈值固定在1.0倍，并将“放大”重新构造为股本乘数——比特币储备与净储备的比率，约为1.5倍。新的信用指标框架评估由债务驱动的模型的可持续性，约10.8%的“门槛利率”标志着战略公司的有效信贷成本，接近3.2%的盈亏平衡率，以及约-11%的“流动率”，估计比特币在储备停止覆盖债务和分红之前可能跌至的范围。

这次改革恰逢MSTR面临压力：股票在周五交易约93美元，略微下跌，远低于2024年的高峰，在7月30日即将发布的第二季度财报之前。根据新的公式，其mNAV为1.02倍。按照旧的方式测量——与战略公司的每股毛比特币相比——该股票看起来在折价；而将其除以每股净比特币，在剔除大约220亿美元的高级索赔后，将同样的股价提升至平价。这是战略公司在去年十月开始的熊市期间最新的指引调整；其旗舰优先股STRC仍然低于其100美元的“面值”。

该公司的“数字信用”框架可追溯至6月底的转折点，当时战略公司批准了一个框架，用于“主动资本管理”，首次授权出售多达12.5亿美元的比特币，以补充其现金储备、支付优先股股息并资金回购——这是对迈克尔·塞勒长期持有的“绝不出售”立场的正式打破。在此后的几周中，战略公司通过出售MSTR股票而非比特币筹集现金，从而保护其843,775 BTC积累，同时稀释普通股东。

目前，战略公司的计算表明，只要比特币（目前约为64000美元，约低于最高点50%）在2030年代初的每年不跌超过大约11%，结构就能够维持。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。