加密资产管理公司Grayscale在周三发布了一份报告，提出了一个标题论点：如果美联储不加息，比特币的熊市可能已经结束。
公司的研究负责人Zach Pandl基本上阐述了他认为的两种可能解释当前比特币市场状态的竞争叙事。他否定的第一种说法是“四年周期”的观点。
“相信‘四年周期’理论的人认为，比特币减半事件是价格波动的关键驱动因素，预计当前的熊市将像过去的熊市一样发展，”他写道。比特币减半是比特币代码中预设的事件，每四年大约会将挖矿奖励减半，从而实质上减缓加密货币的通货膨胀率。
“四年周期理论暗示，比特币的价格可能会进一步下跌，底部可能在九月或十月，”Pandl写道。
目前比特币的交易价格大约在65,000美元，这意味着价格可能会下跌大约15%。
然而，比特币从7月初的低点57,717美元已经上涨超过10%，而现货ETF——以实际比特币为支持并可通过标准经纪账户获取的交易所交易基金——在连续七个交易日中记录了近10亿美元的净流入。另一方面，它仍处于一个不断走弱的每月熊市趋势中，未来几个月可能会进一步延续。
根据四年模型，Pandl写道：“从历史上看，比特币的价格约在周期性峰值后的一年和减半事件后大约2.5年达到底部。累积回调平均约为80%。” 如果这一点成立，正如图表所示，即将到来的几个月可能会将比特币的价格压低到接近50,000美元，然后再恢复涨势。
交易所交易产品发行公司21Shares预测四年周期将在此时结束，在六月份承认“价格走势依旧熟悉。” CryptoQuant在
Grayscale对此不以为然。Pandl的替代观点是：比特币已经发展得更像黄金或与利率敏感的科技股，而不再是一个投机性的零售资产。报告指出，过去的熊市恰好与经济增长放缓和实际利率上升（剔除通货膨胀后的债券实际收益）相吻合。
“当前的熊市同样经历了美联储政策预期的重大变化和实际利率的上升，”Pandl写道。“自然地，如果宏观因素占据主导地位，当这些宏观因素发生转变时，比特币的价格可能会见底。”
比特币在2025年10月达到约126,000美元的峰值，目前仍然比该峰值低大约49%。凯文·沃什被提名为美联储主席——这一鹰派人选动摇了促进比特币牛市的贬值交易——引发了急剧的逆转。比特币在7月初短暂跌破58,000美元后迅速反弹。
相反，反弹也可能同样迅速。“如果美联储放弃加息，经济增长保持良好，比特币的价格可能已经见底，”Pandl写道。Grayscale的关键结论是：“‘四年周期’的观点预测比特币的价格会创出更低的新低，但宏观视角表明底部可能已然形成。”
还有第二个不确定因素：清晰法案——一项旨在划分加密市场结构监管的广泛法案，将证券和投资产品的监管划归证券交易委员会（SEC），而商品衍生品则由商品期货交易委员会（CFTC）监管。如果该法案在参议院推进并成为法律，市场参与者普遍认为比特币及其他加密货币可能会反弹。
比特币今天的交易价格低于昨天，但在过去30天内上涨约4%。美联储将在六天后宣布下一个利率决定。
免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。
