到目前为止恢复的2.73亿美元大约是每损失1美元的3.3美分。

即便在最新的复苏周，波动性在周一仍然显现，当天有4.247亿美元流出基金，这是自6月26日以来最大的单日撤资，因美国与伊朗的军事紧张升级震动了市场。投资者在接下来的四天逆转了趋势，并在这一周收于正收益。

黄金的幽灵

比特币ETF是交易所交易基金——在投资者名下持有比特币的股票市场产品，因此您不需要自己管理加密钱包。当这些基金在2024年初推出时，经过多年的SEC拒绝，它们便以轰动的开局进入市场——兑现了为比特币市场引入数十亿美元新资本的承诺。

然而，最近随着市场转为看跌，比特币ETF投资者开始寻求退出。

彭博情报的高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）在7月17日发布了一个框架，这可能是目前持有比特币ETF的任何人最有用的视角。他的观点是：22年的黄金ETF历史——尤其是GLD，首个在美国交易所上市的黄金ETF——是比特币ETF投资者可以参考的最接近的路线图。

这种比较基于一个简单的结构性观点。比特币和黄金都是分析师所称的“无收益的价值储存”——它们不支付股息，不产生收益，或者像股票和债券一样拥有政府担保。它们的价格由一件事驱动：人们是否想要它们，这使得二者对情绪变化极为敏感。

GLD的历史表现体现了两个极端。该基金在短时间内变得如此受欢迎，以至于它在2011年短暂超过SPY——世界上最大的股票市场ETF——成为当天全球最大的ETF。然后它花费了八年时间试图重返那个位置。

巴尔丘纳斯看到与IBIT的“精神平行”：贝莱德的比特币ETF在去年十月短暂超过了1000亿美元的资产，与比特币历史最高点126,000美元几乎完全重合。然后滑落开始。比特币自那时以来损失了大约一半的价值，目前的交易价接近64,000美元。

然而，对长期持有者而言，50%的崩溃其实并不好，不算太坏的加密冬天——至少在历史上不是。

“比特币ETF可能遵循相同的剧本：壮观的收益、痛苦的下跌和可能考验投资者耐心的恢复，”巴尔丘纳斯写道。

贝莱德的IBIT最近几个月出售了近100,000个比特币以满足赎回，管理的比特币数量仅剩733,000个。巴尔丘纳斯的谨慎乐观：每个黄金ETF周期意味着资产在崩溃后升值。“两步前进，一步后退，”他写道——同时指出这一过程可能会比大多数投资者预期的更长时间考验耐心。

花旗集团在7月1日做出了相反的押注。该银行将其12个月的比特币价格目标从112,000美元下调至82,000美元，并将未来一年的ETF流入预测重设为零——早前预测为100亿美元——理由是流出严重，美国加密法案停滞以及机构需求减弱。

所有13只现货比特币ETF的总净资产合计777亿美元，较5月中旬流出潮开始前的1060亿美元有所下降。

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