什么是波动损耗，为什么多倍杠杆 ETF 磨损会更高？？

波动损耗简单来说，就是市场来回震荡以后，底层指数最后可能回到原点，但杠杆 ETF 因为每天都要按新的净值重新计算多倍涨跌，最后净值会被震荡慢慢磨掉。

就拿最近风头很劲的 $TQQQ 来说，比如 $QQQ 第一天涨 3%，第二天跌 2.9126%，两天合起来刚好回到原点。买 100 万美元 QQQ，两天后还是 100 万美元。

但 TQQQ 每天追的是 QQQ 当天涨跌的 3 倍。第一天 QQQ 涨 3%，TQQQ 大概涨 9%，第二天 QQQ 跌 2.9126%，TQQQ 大概跌 8.7378%。

那么买 33 万美元的 TQQQ，第一天涨到 35.97 万美元，第二天再跌完，只剩大约 32.827 万美元。

QQQ 回到原点，TQQQ 少了大约 1,730 美元，这部分就是波动损耗。

市场单边上涨的时候，TQQQ 会很猛，因为每天上涨都会在更高的本金上继续放大。市场来回震荡的时候，每一次下跌也会在放大后的净值上扣回来，反复几次以后，底层指数没怎么动，杠杆 ETF 的净值已经被磨掉一部分。

所以买杠杆美股，比如 TQQQ 这种最好还是认为大行情是单边上升为主的时候，才能有最大的收益，但如果行情是震荡为主，还别说是下跌，可能都会很难受。

这样的杠杆 ETF 很难用“好”或者“不好”来形容，更多的还是看使用者对市场的理解，如果认为目前就是多数单边上涨的情况，那么杠杆 ETF 的收益会更好，写道这里我想起来了，会有小伙伴问杠杆 ETF 和 合约的区别，等下我在写一篇吧。

这个事情其实我之前也不知道，巧了我邻居 侃哥 @tktang88 就在去年买了 三倍做多 Bitcoin 的 ETF，当时他的买入价格就是 60,000 美元左右，那时候 bitcoin:native 已经到了 80,000 多美元，但一直在震荡，就给他难受坏了。后来还是他给我讲的什么是波动损耗我才记住了。

其中重点的一句就是他的成本（专业术语是“有效回本线” ）从 60,000 多美元已经上升到 70,000 多美元，就是因为波动损耗，后来他就等市场稍微好些的时候直接换成了正股，这才心里舒服一些。

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