战略的普通股股东对波动性并不陌生，但对一些持有其旗舰优先股的人来说，这是一种相对新的现象。
当埃默里·雷德尼乌斯（Emery Redenius），44岁，听说Stretch（STRC）时，这是一家购买比特币的公司的最大分红产品，这位新退休的老虎机技师告诉Decrypt，他在第一天就购买了它，抢购了上市时的股票。
从那时起，这位拉斯维加斯居民已经积累了价值超过40万美元的STRC和SATA，这是资产管理公司和同行比特币国库公司Strive提供的类似优先股。雷德尼乌斯表示，随着他进入生活的新阶段，他不会感到惊讶，如果他长期维持这样的持仓。
“我有一个收入投资组合，所以这只是一个很好的补充，”他说，强调他认为STRC的半月分配的税收递延性质，税款在股票出售之前被推迟。“我可能对此项投资永远不会缴税。”
根据雅虎财经的报道，STRC周二跌至82.53美元，创下去年7月上市以来的最低水平。多次，优先股的交易价格与其100美元的面值持平或以上，使得这家购买比特币的公司能够通过新股发行筹集数十亿美元的收益。
雷德尼乌斯是许多普通投资者中的一员，这些投资者为该产品分配资金，当前提供11.5%的年分红，战略的联合创始人兼执行主席迈克尔·赛勒（Michael Saylor）将其比作货币市场基金和FDIC保险的银行账户。
对赛勒而言，STRC是一场金融革命，可与苹果的iPhone时刻相提并论。但尽管投资者被这种实验性资产类别的双位数收益所吸引，一些专家警告说，如果该公司被迫收紧开支，许多人可能会措手不及。
Decrypt 已联系战略公司以获取评论。
虽然一些储户对战略“数字信用”的愿景保持信心，但在最近几周，优先股的波动性加大导致其他人变得焦虑，紧随其后，STRC在100美元的阈值下徘徊。
一位请求匿名的40岁IT工作者告诉Decrypt，他在积累约42.5万美元的STRC后感到被误导。这位加州人的持仓大约亏损4.2万美元，但尽管他的看法从信徒转变为愤世嫉俗，他仍然在持有。
“我总是对战略持怀疑态度，”他说。“但是社区对其稳定性如此教条，以至于在短暂的时间里，我被欺骗以为STRC会有所不同。”
这位IT工作者说，他出售债券购买STRC，并因此专注于战略公司的运作，特别是公司最近的决定，大量动用现金储备以折扣价回购一部分债务，然后试图稳步重建它。
“像我这样的传统投资者不喜欢拥有少量现金储备带来的不稳定性，”他补充道。“这可能迫使他们出售比特币。”
“数百万家庭”
这位IT工作者的遗憾突显了STRC的固有权衡，是专家认为将不可避免地考验其他零售投资者决心的结构性摩擦的典型表现。（本文中引用的投资者向Decrypt提供了其持仓的文件。）
“在某一点上，痛苦将会变得太过于严重，”Onramp比特币公司（一个比特币原生金融服务和保管平台）的机构负责人格伦·卡梅伦（Glenn Cameron）告诉Decrypt，认为STRC高度脆弱且依赖比特币的价格。
卡梅伦担心，他所交谈的投资者，包括一名护士和一名卡车司机，并不理解STRC的下行风险。他拒绝做出明确预测，但警告说，急剧的比特币回调可能让他们遭受严重损失而在最需要的时候没有收入。
尽管赛勒将该产品描述为吸引风险厌恶者的选择，卡梅伦指出，STRC没有保险——与银行存款不同——且与一家产生现金流量极少且可能无限期暂停分红的公司相关联，没有任何义务使投资者全部得以偿还。
然而，雷德尼乌斯并未因价格波动而动摇。他把STRC的下跌视为买入机会，同时利用衍生品来塑造他的入场价格并产生额外收入。
“这就是人们在100美元时购买它的问题——当价格稍微下跌时，他们就会惊慌失措，”他说。“你是在完美时机购买的。你应该等待，并以折扣价格购买。”
战略在STRC的招股说明书中提到风险，披露优先股的价值和流动性受重大市场波动、利率波动及缺乏成熟交易市场的影响，以及其在公司债务中的次级地位。
这一分化凸显了产品在市场中的位置。对于许多人来说，双位数的收益率作为一个具有吸引力的激励，提供了一种通过熟悉的、可在经纪公司买卖的包装来捕获比特币机构采用的上行空间。
它还使战略能够以新的方式累计比特币，超越债务和发行普通股。自STRC上市以来，该公司已发行价值超过100亿美元的股票，加快了收购步伐，并将其持有的比特币增至846,842个——截至目前，约价值530亿美元。
由于STRC使战略承担了持续的成本，该产品的可持续性曾遭分析师质疑，导致这家购买比特币的公司建立现金储备，以安抚投资者，确保公司能够继续进行半月支付。
此外，战略上个月出售了32个比特币，这一举动意在传达公司愿意削减持有以管理STRC的持续成本。该出售被公司框定为一种有纪律的资本管理决策，但其象征意义导致战略的表现自2022年11月以来最糟糕的一周。
这家购买比特币公司的普通股周四的成交价约为110美元，过去一个月下跌近34%，根据雅虎财经的报道。战略的股票价格在大约11个月前曾飙升至457美元，此后比特币也遭遇了历史最高点的暴跌。
在四月的一次比特币会议上，赛勒指出，相当数量的普通投资者已经接触到STRC，零售买家拥有约80%的优先股。
“我们估计现在有三百万个家庭从STRC中受益，”他说。“我们的愿景是为数百万、数千万甚至数亿个家庭提供高收益储蓄账户。这是一个简单的事情。”
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