美国证券交易委员会（SEC）委员海斯特·M·皮尔斯在新泽西普林斯顿的IC3区块链营于6月3日的讲话挑战了对区块链基础设施的广泛监管。

她的讲话将加密监管框架化为一个边界问题。关键问题是证券规则是否应该适用于中立网络、开源代码和非保管工具。

“我们看到加密世界与经纪人、交易商、交易所、清算所、转移代理、投资顾问和投资公司交织在一起，”皮尔斯说，并补充道：

“在某些情况下，区块链用于执行与这些中介相似的功能，但鉴于区块链用于执行许多其他非证券交易的事情，目前尚不清楚我们的规则是否应该适用于区块链本身。”

皮尔斯指出，SEC的规则手册高度依赖中介。这种结构在旨在减少对中介依赖的系统中产生了寻找经纪人、交易商、交易所和保管人的压力。

她的论点可能会影响去中心化金融（DeFi），验证者、节点操作员、用户界面、开发者和集中式加密平台。它还将监管重点放在行为、控制、保管和自由裁量权上。

这次演讲划定了区块链基础设施与证券市场活动之间的界限。中立基础设施不应仅因其承载区块链数据而成为受监管的证券平台。

皮尔斯辩称，SEC应关注谁控制资产、谁做决定以及谁执行证券功能。这一区别可以保护验证者、节点操作员和软件开发者免受针对经纪人或交易所的规则影响。

一个更狭义的监管模型将不同对待中立基础设施和集中式加密公司。皮尔斯认为，区块链网络和软件工具不应仅因其促进交易而自动受到证券法规的约束。

她的框架关注参与者是否控制资产、行使自由裁量权或履行传统上由证券中介处理的功能。

皮尔斯表示：

“加密让我们有机会仔细思考证券法何时、为何以及如何适用。”

集中式加密参与者仍面临不同的测试。证券监管可能在公司控制客户资产、持有资金或对证券行使自由裁量权时适用。

链上集中金融可能仍然是SEC监督的合法范围。真正的DeFi、非保管工具和自主软件在没有控制方的情况下可能会受到不同的处理。

这次演讲还敦促建设者在监管干预之前解决风险。皮尔斯指出，应该有更强的审计、更好的密钥管理、对黑客的保护措施以及关于去中心化权衡的更清晰披露。她还辩护用户在没有中介的情况下进行交易的能力。单纯的共享软件使用在没有人控制系统的情况下不应产生交易所注册义务。

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