Anthropic 年化营收已接近 450 亿美元，比 OpenAI 高出至少 35%。今年前五个月，Anthropic 营收增长约 5 倍，而 OpenAI 同期增长超 50%。更关键的是盈利能力：Anthropic 预计第二季度运营利润率约 5%，OpenAI 第一季度运营亏损率则高达 122%。这一格局逆转正在重塑两家公司的 IPO 竞赛——谁先上市、谁的估值故事更有说服力，答案已悄然改变。

撰文：龙玥

来源：华尔街见闻

半年前还落后很多的 Anthropic，如今已把 OpenAI 甩在身后。

5 月 26 日，据 The Information 报道披露，Anthropic 的年化营收已接近 450 亿美元，而 OpenAI 的年化营收刚刚突破 300 亿美元，目前估计约在 330 亿美元左右。这意味着 Anthropic 的营收规模比 OpenAI 高出至少 35%。

这个数字在半年前几乎无法想象。2025 年底，Anthropic 的年化营收仅为 90 亿美元，不到 OpenAI 的一半。

五个月，Anthropic 营收翻了五倍

今年前五个月，Anthropic 营收增长约 5 倍。同期，OpenAI 的营收增长超过 50%——放在任何行业都算亮眼，但对比之下显得相当平淡。

一位知情人士向 The Information 表示，OpenAI 的年化营收虽已突破 300 亿美元，但「目前并没有高出太多」。

两家公司的商业模式有所不同：OpenAI 的营收主要来自 ChatGPT 订阅，Anthropic 则主要靠向企业出售 AI 编程及其他白领工作场景的 API 访问权限。但两者在各自市场上仍直接竞争，公开市场的投资者必然会将二者并排比较。

盈利能力的差距更大

营收只是一面。更关键的是盈利能力。

Anthropic 预计第二季度实现约 5.59 亿美元运营利润，运营利润率约 5%。

OpenAI 的情况则截然相反。OpenAI 第一季度运营亏损率高达 122%——这还是在剔除股权激励等重大项目之后的数字。换算下来，该季度运营亏损至少 70 亿美元。

OpenAI 今年早些时候的预测显示，全年将烧掉约 250 亿美元现金，其中 AI 服务器租赁成本就高达 320 亿美元。此外，OpenAI 还需将总营收的 20% 分给微软，协议持续至 2030 年——若今年营收达到此前预测的 300 亿美元，这笔分成将高达约 60 亿美元。

Anthropic 同样需要向云合作伙伴分成，但 Anthropic 的营收统计口径包含了通过其他云服务商销售的全部金额，其中部分收入最终会返还给这些合作伙伴。

值得注意的是，Anthropic 目前的盈利状态并非没有风险。随着营收快速增长，Anthropic 需要大幅扩充服务器资源，这可能使其重新陷入亏损。

IPO 竞赛：先发优势正在易主

这场营收和盈利能力的逆转，直接影响两家公司的上市节奏。

报道指出，OpenAI 首席财务官 Sarah Friar 此前曾对 CEO Sam Altman 急于推动上市的计划表示担忧。但现在，情况已经不同——在财务实力更强的 Anthropic 面前，OpenAI 抢先上市反而成了「财务上更为审慎的选择」。

逻辑很简单：如果 Anthropic 率先递交 IPO 申请并成功上市，公开市场投资者将直接拿两家公司的财务数据做比较。届时，营收增速更快、已实现盈利的 Anthropic，在估值叙事上将占据明显优势。

而按当前增速，Anthropic 有望在未来一年内营收规模超过 Netflix、SAP 和 Salesforce 等成熟科技公司。