比特币在短期内可能继续扮演全球流动性周期下的「晴雨表」角色。

撰文：小熊饼干

5 月 18 日，亚洲交易时段早盘，加密货币市场迎来了一场毫无预兆的急跌。比特币跌破 77,000 美元关口，最低触及 76,012 美元，创下自 5 月初以来的最低水平。截至发稿时，比特币报 76,940 美元附近，7 日跌幅接近 6%。

据 Coinglass 数据显示，周一早晨短短一小时的暴跌中，市场共有高达 6 亿美元的杠杆头寸遭到清算。

截至本文撰稿时，过去 24 小时内全网爆仓总金额约 8.55 亿美元，其中多头爆仓高达 7.48 亿美元，前期衍生品市场的多头杠杆遭到无情清洗。以太坊成为此次清算潮的最大重灾区，单日多单爆仓金额高达 3.29 亿美元，比特币则以 2.6 亿美元的清算额紧随其后，近 13 万名投资者在下跌中被强制平仓。

与此同时，机构资金也在大规模撤退。截至 5 月 15 日的一周内，现货比特币 ETF 录得约 10 亿美元的净流出，结束了先前连续六周的流入态势，这也是自今年 1 月以来最大规模的单周资金外流。美股现货 ETF 减持了约 13,000 枚比特币，Coinbase 溢价指数自 4 月下旬以来持续保持负值，期货未平仓合约总额也从本月的 640 亿美元降至 580 亿美元。

即便是上周华尔街「囤币巨鳄」微策略（Strategy）再度豪掷 20 亿美元大举加仓，也未能阻挡住这股由中东地缘政治危机和全球宏观流动性逆转交织而成的巨大抛售潮。截至目前，加密市场的恐慌与贪婪指数已骤降至 31，市场情绪重回「恐惧」区间。

地缘政治风暴骤起：中东战火阴霾与「霍尔木兹」博弈

本次比特币急速下行的直接导火索，源于美伊局势的再度恶化。5 月 15 日，美国总统唐纳德·特朗普向媒体透露，美国与以色列可能近期重组军事行动以对抗伊朗。地缘政治局势的剑拔弩张瞬间击碎了周末市场的宁静。

5 月 17 日周日晚间 9 点过后，比特币率先变盘，迅速跌破 77,000 美元关口。尽管在周一早盘 9 点 40 分左右，市场曾出现一波短暂的「解套反弹」，推动币价一度冲回 77,600 美元上方，但紧接着遭遇了更为凶猛的获利盘和恐慌盘打压，直接一路下坠至 76,000 美元的阶段性低点。在短短几天内，比特币的总市值从 5 月 15 日的近 1.6 万亿美元萎缩至 1.53 万亿美元。

据伊朗官方媒体报道，伊朗在霍尔木兹海峡推出了一款名为「Hormuz Safe」的由比特币驱动的海事保险平台。该平台据称能为通过波斯湾和霍尔木兹海峡的货轮提供快速、可密码学验证的航运保险。尽管伊朗最高层尚未对此做出正式背书，但在华尔街和华盛顿看来，此举无疑进一步刺激了美方鹰派恢复轰炸行动的决心，令地缘政治风险溢价拉满。

然而周一美东时间中午，特朗普在 Truth Social 上发帖称：

「卡塔尔埃米尔塔米姆、沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼以及阿联酋总统穆罕默德·本·扎耶德已请求我，推迟原定于明天对伊朗伊斯兰共和国实施的军事打击计划。」

这一表态虽令纳斯达克指数跌幅收窄，也让比特币短线回弹至 76,650 美元附近，但地缘政治的巨大不确定性依然是悬在市场头顶的达摩克利斯之剑。

加息预期逆转与债市崩盘

知名加密交易机构 Wintermute 在周一的报告中表示，比特币本轮下跌并非加密内部结构出现了问题，而是宏观背景深度重定价的结果。 随着油价因中东局势再度飙升，布伦特原油期货价格一举站上每桶 105 美元的高位，再度点燃了全球通胀的烈火。美国 4 月核心 CPI 同比超预期升至 2.8%，整体 CPI 更是被能源价格推高至 3.8%。

这直接导致了全球各大央行货币政策预期的「鹰派大反转」：

利率预期逆转

仅仅在一个月前，市场还在热烈讨论美联储 2026 年将降息几次；而如今，交易员们正在疯狂对「加息」进行定价。CME FedWatch 数据显示，利率交易员已预估今年年底前美联储加息 25 个基点的概率高达 40%，加息 50 个基点的概率为 9%，甚至有 1% 的概率加息 75 个基点。Wintermute 指出：「仅仅用了 5 个交易日，利率定价就完成了从降息到可能加息的彻底逆转。」

债市「崩盘」

在全球主权债券遭到狂暴抛售的背景下，美国 30 年期国债收益率冲上 5.14%，创下 2007 年 7 月以来的最高水平；10 年期美债收益率突破 4.5%。更值得警惕的是，这并非美国一国的现象——日本 30 年期国债收益率历史上首次升破 4%，英国长期国债收益率则攀升至 28 年来最高水平。国债收益率的「全球共振」，正在系统性压制所有风险资产的估值，其暴涨极大地提高了持有比特币这类「无息资产」的机会成本。当投资者可以无风险获得超过 5% 的美元收益时，对高风险、高波动资产的配置意愿自然会大幅收敛。

后市怎么走？

从技术面来看，Kitco 分析师 Aaron Dishner 在 5 月 14 日就发出了警告，他指出，比特币当时已出现第二个看跌背离信号，且跌破了短期支撑位 79,181 美元。根据 5 月的波动率预估（-31%），这一形态指向月底前可能跌向 56,000 美元，这种情况下如果 5 月收盘站不回 60,000 美元，那么 6 月也很难乐观。

从今天的实际走势看，比特币已跌至 76,900 美元，远低于 79,181 美元的关键支撑，技术面的风险似乎正在逐步凸显。

尽管短期内乌云密布，但多数大型加密合规机构对中长期趋势依然保持审慎乐观。

Wintermute 在其周一的简报中提到，从基本面来看，各大交易所的比特币库存仍处于多年来的历史低位，长期持有者（LTH）依然在逢低不间断地积累筹码。此外，华盛顿在《CLARITY 法案》等加密合规立法上的持续推进，也将在结构上为行业提供长期的制度红利。

至于比特币短期内能否组织起有效的反弹，Yellow Capital 首席执行官 Diego Martin 认为，解铃还须系铃人，市场可能需要更多关注宏观流动性指标，而非加密行业内部的新闻。

「市场对行业内部的各种叙事和新闻已经麻木了，」Martin 表示，「当前的核心未知数是宏观条件是否还允许交易员在资产负债表上保留风险资产。如果未来原油价格能够回落、美债收益率见顶回落、美元流动性得到改善，那么哪怕没有任何行业催化剂，比特币也能迅速收复失地。」相反，若高油价持续倒逼美联储维持高利率，那么即便有再多的链上利好，比特币在短期内可能继续扮演全球流动性周期下的「晴雨表」角色。