toly 亲自下场「拉踩」。

撰文：SpecialistXBT

「链上纳斯达克」

众所周知，Solana 一直有个 PerpDEX 梦。

创始人 Toly 在 2017 年构思 Solana 架构时，目标就是造一条「足够快、足够便宜，快到能在上面跑一个可用的订单簿的区块链」。

9 年过去了，Solana 至今最成功的 PerpDEX，Drift 被黑客盗走了 2.85 亿美金，从此一蹶不振。

Drift 的「猝死」没有动摇 Solana 的执念。在基金会的叙事里，Solana 的终局是 ICM，「链上资本市场」——把股票、商品、衍生品全部搬上链，做一个无须许可的纳斯达克。

之前的 Solana 其实算是一条「跑不动」PerpDEX 的公链，配不上这个叙事。而就在上个月，Solana 的 Alpenglow 共识层升级进入了社区验证者测试。这套新的共识机制要把 Solana 的交易确认时间从大约 12.8 秒压缩到 150 毫秒上下，逼近传统证券交易所的撮合速度。挡在路上的技术障碍，正在被一块块搬开。

Solana 购买了 @perps 账号

基金会比任何时候都更想要一个「旗舰级」PerpDEX。

亲儿子「Phoenix」

这个 PerpDEX 叫 Phoenix，开发团队是 Ellipsis Labs。

在 Solana 上，Ellipsis Labs 是个有分量的名字。这支团队由 Jarry Xiao 和 Eugene Chen 带队，2024 年底推出了自营 AMM SolFi，一种没有前端、不接受散户提供流动性、只靠做市商自有资金报价的交易场所。SolFi 上线后交易量迅速蹿升，最高时占到 Solana 全部 AMM 成交量的六成。

Phoenix 是这支团队把同一套本事搬到合约交易上的产物。按照 Ellipsis Labs 自己的说法，做市商能用更低的成本更新报价，从而撑出更紧的价差、更深的盘口，交易者一侧也免去了 gas 成本。

一个完全跑在 Solana 主网上、不依赖任何链下组件的订单簿永续合约，这在 Phoenix 之前确实没有人做成过。

基金会显然也这么认为。过去两周，toly 和多位基金会成员反复转发、点评 Phoenix，宣发密度肉眼可见。

然而官方成员的宣发引起了社区舆论的反弹。

同样依靠 Solana 的其他 PerpDEX，Pacifica、Bulk、Jupiter，做着同一件事，却从未被官方提及。

Pacifica 的创始人 Constance 克制的表示，「团队 2025 年选择 Solana，没拿过基金会的任何资助，也没向投资人融过钱，只想先做好产品、让市场决定。她说，常有人问 Pacifica 的增长是不是来自基金会的扶持，答案是没有。在她看来，这种部落主义、这种逼着开发者去迎合特定需求的做法，会在更多桥还没搭起来之前，先把已有的桥烧掉。」

Bulk 的联合创始人 kdotcrypto 对基金会的偏袒表示遗憾：「他们会推广他们认为对自己最有利的东西。仅仅因为一个团队符合某个标准就把其他人推开，是在把朋友变成敌人。」

利益对齐了吗？如齐

基金会这一边的逻辑，其实是自洽的。

toly 的核心主张是，他偏爱完全跑在链上、能与其他智能合约组合的协议，因为只有这种协议会给 Solana 的验证者带来收入。像 Pacifica、Bulk 这样把订单撮合放在链下的 PerpDEX，交易再多，Solana 本身一分钱也分不到。

Solana 开发商 Anza 的 Max Resnick 直接指出，「Pacifica 之于 Solana，就像 Hyperliquid 之于 Arbitrum，哪怕 Pacifica 真的掀翻了 Hyperliquid，对 Solana 也没有任何好处。」

Solana 的股东 Multicoin 合伙人也认可这种「名牌站队」的行为：「链可以中立，基金会不必中立，把有限的资源压在自己最看好的团队身上，天经地义。」

「Solana 帮」的逻辑大致是这样。一条公链像一座靠铺面的租金和流水抽成活着的商场。完全跑在链上的协议，是在商场里租了铺面、按营业额交抽成的商户。把撮合放在链下的 PerpDEX，更像一家只把商场地址印进名片、真正生意都在别处做的公司。客人打着商场的招牌找上门，钱一分没留在商场。

kdotcrypto 和 Pacifica 不接受这个比喻。

Bulk 的反驳是，它的铺面根本就开在商场里。Bulk 由 Solana 的验证者运行，和主网共用同一套验证者集合，交易所收入的 12.5% 会分给 Solana 验证者。kdotcrypto 算了一笔账，这笔分成带来的价值，比十万笔链上交易要多得多。

Pacifica 的 Constance 则点出，用户要用 Pacifica，必须先把资金跨链到 Solana 上，这本身就是实打实的网络效应，Pacifica 还把 SOL 开成了平台上第一个、也是唯一一个非稳定币保证金资产。

toly 承认 Bulk 和验证者之间有重叠，但这种重叠只是「同一批人顺手干的活」，不是「同一套安全体系」。

在主网上，SOL 的质押者可以通过投票打开一个功能开关，强行改变手续费规则，但在 Bulk 上他们做不到，因为 Bulk 的分成由运行它的运营商说了算，质押者手里的 SOL 左右不了它。两套体系共用了同一批运营商，省钱，却不等于绑在了一起。toly 把这种关系类比成 Wormhole 跨链桥的守护者与 Solana 验证者的重叠：看着是一拨人，实质各管各的。

至于验证者收入，toly 说主网自己就能从高频的交易里依靠销毁基础费用获得收入，哪怕每笔只烧掉极小的一点，在十万 TPS 的负载下，一年也是十几亿美元的量级。

「你不是我们的兄弟」

Solana 有权做自己的选择。

基金会用有限的资源押注它认为正确的架构, 这是它的权利。区块链保持中立, 不等于基金会必须对每个团队雨露均沾;把资源投给它最看好的方向, 本身无可指摘。这一点 toly 和 Tushar 没说错。

然而，Solana 团队展现出的傲慢态度就是另一回事了。

toly 的一条推文，吧其他 Solana 的 PerpDEX 团队，称作要被「无限分叉」淹没的敌人。基金会成员则不加核实地反复转发一条推文，宣称 Phoenix 比 Hyperliquid「便宜 6 倍」。

这个「6 倍」只在一个被精心挑出来的交易对上成立，也就是 Hyperliquid 上唯一一个关掉了增长模式、因此背负全额手续费的黄金 RWA 合约。换成 Hyperliquid 的常规加密合约交易对，Phoenix 在挂单和吃单费率上只便宜约 1.23 倍和 2.88 倍，再把交易员普遍会用的自返佣折扣算进去，差距还要进一步收窄。

而与大多数采用增长模式的 HIP-3 合约相比，反倒是 Hyperliquid 更便宜。

大资金交易员 WhiteWhale 对 Phoenix 的实测结论十分刺耳：强制使用桌面端、可见流动性深度只有 Hyperliquid 的约十五分之一、没有高级订单类型、还要邀请码才能进入。

Phoenix 也许不差，只是太早了。

一个还没准备好接住流量的产品，被基金会用最高的声量推到聚光灯下，砸的不是 Hyperliquid，是 Phoenix 自己的口碑。

PUMP 不是 Solana 原生团队，照样在 Solana 上傲视群雄，Pacifica 没拿过基金会的一分钱，照样成为了 Solana 上交易量最高的 PerpDEX。真实用户用脚投出来的数据，基金会的宣发预算买不到。

交易员不会盲目相信基金会的册封，胜出的是体验最好的产品。