拉乌尔·帕尔，现实视野的创始人以及加密领域最受关注的宏观声音之一，周日发布在X上说，他看到市场进入超级周期的“概率上升”，这是一个持续的、多年的牛市，前所未有。他认为，催化剂不是比特币减半或零售情绪，而是全球债务市场的结构性机制。

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根据帕尔的说法，各国政府越来越依赖短期票据发行来管理其债务负担，这减少了传统债务展期窗口的周期性。当这些票据到期时，中央银行实际上被迫向系统注入流动性，以避免系统性压力。历史上，这些流动性流入风险资产，而比特币则处于领导地位。

“每四年，全球债务展期，中央银行被迫注入流动性以避免系统崩溃，”帕尔之前解释道。他将这个周期从四年延长到五年，现在似乎与现代历史上最大的资本支出（capex）繁荣相一致。

为什么帕尔认为这个周期可能不同

基础设施、人工智能和能源转型投资，帕尔说，正在快速为宏观火焰加油。此外，他长期以来一直认为，比特币的价格与全球M2货币供应的相关性达到90%，这意味着当货币印刷机运转时，比特币往往会更猛地上涨。

在上一次Sui Basecamp大会上，他将比特币的价格目标定为450,000美元，如果超级周期理论实现，尽管他始终将这些视为概率性情景，而非确定性。

目前，比特币的交易价格在81,000美元左右，低于2025年超过124,000美元的峰值，但仍稳稳保持在80,000美元以上。如果帕尔的超级周期论是正确的，这将意味着目前的价格代表着买入机会，而不是周期顶部。

更广泛的宏观背景支持他的观点。美国国债的利息支付已经攀升到几十年未见的水平，而美联储面临着加大放宽金融条件的压力。同时，分析师所追踪的全球流动性指标表明M2再次扩张，与之前的比特币牛市阶段一致。

Bitcoin.com新闻此前报道了帕尔的观点，即加密货币现在作为美国财政压力的领先指标，这一理论在传统金融机构越来越多地将数字资产纳入资产负债表的背景下获得了吸引力。

帕尔的超级周期是否会实现尚待观察。但随着主权债务动态收紧，资本支出达到创纪录高位，以及流动性周期的对齐，这一论点即使在怀疑者中也愈发具有公信力。

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