一个传统宏观分析师，如何从消费与资产变化中，一步步走进 Web3。

撰文：Changan，Biteye

屏蔽一众中文区 KOL 的付鹏是谁？

很多人第一次注意到他，不是因为某场演讲，也不是因为某份报告，而是因为社交平台上的争议：一些华语区从业者和 KOL 发现，自己被他屏蔽了。

2026 年 4 月，付鹏出现在香港 Web3 嘉年华的演讲台上，身份是新火集团首席经济学家。

对于许多长期关注传统宏观与资产配置的人来说，这个名字并不陌生；但对 Web3 用户来说，问题才刚刚开始：付鹏是谁？他为什么会在这个时间点，走上 Web3 的舞台？

一、他是谁：从雷曼到东北证券的二十年

关于付鹏的早年背景，公开资料中的说法并不完全一致。可以确认的是，改变他人生轨迹的是 2000 年的一次推荐：时任中国西北证监会主席薛文石，把这个年轻人送去了英国。

第一站：伦敦，1999—2004

到了英国，付鹏进入雷丁大学 ISMA 学院，主修国际证券投资与银行学。ISMA 是当时欧洲顶级的国际证券市场研究机构，专门培养直接服务资本市场的分析人才。

这段留学生涯还有一个插曲，付鹏在留学期间接触到一些基于信息差的交易机会，并一度尝试从中寻找套利空间。这段经历后来被他反复提及，作为自己商业意识启蒙的一个起点。

第二站：雷曼兄弟，2004—2005

2004 年，在 ISMA 主席 Brian Scott-Quinn 的推荐下，付鹏成功加入英国雷曼兄弟。在雷曼工作期间，他系统接触到了投资银行的实际运作方式，建立起真实的风险控制意识，理解了机构资本是怎么思考和下注的。

在雷曼他只工作了约一年，随即在 2005 年转入伦敦金融城所罗门国际投资集团。

第三站：所罗门，2005—2008，以及那场危机

转入伦敦金融城所罗门国际投资集团，付鹏的职位是事件驱动型策略基金的全球宏观对冲策略设计主管，负责金融衍生品、货币、商品市场的联动分析。

在他后来的复盘中，2006 年前后的海外市场已经出现一些不寻常的信号，例如高风险按揭扩张：在收入与信用条件并不匹配的情况下，贷款仍被大量发放。这类现象在当时并未被市场充分定价，整体情绪仍偏乐观。

同年 9 月，雷曼兄弟申请破产，金融危机全面爆发。他以亲历者身份见证了这一切，也从中得到一样后来反复提到的东西：正反馈不会永远走下去，负反馈也不会。

第四站：回国，2008—2011，那几年的摸索

2008 年 11 月付鹏回国，出任山东省高新技术创业投资有限公司副总经理，2009 年 8 月转入中期集团出任首席宏观策略分析师。这是他第一次在国内以首席身份公开亮相。

那几年他在做一件更关键的事：从汇率市场切入，把大宗商品当媒介，在资本跨境的实际操作里把各类资产慢慢串在一起，形成自己的分析体系。2011 年转入银河期货，开始以特约评论员身份出现在媒体上。

第五站：冲和投资，2017—2019，回到买方

2017 年 8 月至 2019 年 11 月，付鹏担任杭州冲和投资董事 。这是他职业轨迹中一个经常被忽略的阶段：他从卖方分析师重新回到了买方，开始管钱做资产配置。

这段经历让他后来被称为「最了解买方的首席经济学家」，他知道真实的机构投资者在想什么，需要什么，在哪些地方受到约束，这和大多数从没管过钱的卖方经济学家有根本区别。

第六站：东北证券，2020—2025，成为大众面孔

2019 年底，东北证券研究所所长李冠英向付鹏发出邀请。2020 年 2 月，东北证券官宣他出任首席经济学家。这个时间节点是疫情刚刚爆发，全球市场剧烈震荡，市场对宏观判断的需求在短时间内急剧上升。

他的表达方式和多数券商经济学家截然不同。从不写脚本，到对着镜头敞开说，靠接地气的语言和北方人特有的幽默积累了大量普通观众。

2024 年 3 月，他出版了《见证逆潮：全球资产逻辑大变局的思考》，同年末，他做了两场大手术，在朋友圈留下一句「两天做了两次全麻手术，以后好好保养」。2025 年 4 月 30 日，付鹏正式以身体原因从东北证券离职，中证协官网随即撤下他的从业信息。

第七站：新火集团

2026 年 4 月，就在香港 Web3 嘉年华开幕前，付鹏以新火集团首席经济学家的身份出现在大会现场。

二、他说过什么：几个被验证的判断

他的公开发言很多，这里只选取几个有明确时间节点、观点相对清晰，并且后续可以对照市场表现的案例。

2024 年 9 月，凤凰湾区财经论坛

2024 年 9 月，付鹏在凤凰湾区财经论坛发表演讲，此论坛由凤凰卫视、凤凰网主办，在横琴粤澳深度合作区举行。

付鹏公开提出：当前经济运行面临的核心问题之一，在于有效需求不足与投资回报率下降。利率持续下行，反映出全社会回报率中枢的下移；居民部门储蓄倾向上升，企业在需求不足背景下面临更激烈的价格竞争，这些因素共同构成了一种负反馈结构。

他的核心观点可以概括为：经济问题不仅是信心层面，也与回报率和收入预期相关。

付鹏预测：如果国债收益率进一步下行，将反映出更弱的回报预期环境。对于房地产，他认为长期来看，部分住房的金融属性可能弱化，更接近消费属性。

从后续走势来看：10 年期国债收益率在 2024 年底延续下行趋势，其关于「回报率下降」的判断，在方向上与市场表现基本一致。

2024 年 11 月 24 日，汇丰闭门会

汇丰闭门会是让付鹏观点大范围传播的一次会议，他的发言内容在会后被二次传播，在社交媒体中迅速扩散，使付鹏这个人从宏观研究圈层进入更广泛公众视野。演讲标题为《2024 年回顾与 2025 年展望——对冲风险 VS 软着陆》

在这场分享中，他提出：中国经济的一些结构性问题在疫情前已开始显现，近年来并未完全修复。居民收入预期、资产负债表以及就业结构变化，都会对消费和经济运行产生影响。

他将中国问题放入更宏观的框架中讨论，提出一个分析路径：

意识形态 → 政策选择 → 经济结构 → 资产定价

同时他认为，全球环境正在发生结构性变化，包括地缘政治、产业链重构等因素，都可能影响资本流动和资产定价逻辑。

付鹏预测：未来一段时间内，经济修复可能面临约束，政策工具之间需要平衡使用，难以依赖单一手段快速解决问题，全球格局变化可能对资本流动产生持续影响。

该闭门会议内容流出后迅速在社交媒体传播，根据公开媒体报道，在本次闭门会后，付鹏的短视频平台账号曾被屏蔽。

从后续走势来看：2025 年前后 A 股市场出现阶段性反弹，但整体仍呈现结构性分化，其关于「环境复杂、修复受约束」的判断，与市场表现存在一定程度的对应关系。

2025 年 11 月 28 日，Bloomberg《商业周刊》The Year Ahead 2026 展望峰会

在相关年度展望或圆桌讨论中，付鹏围绕生产力与制度之间的关系展开讨论。

他提出：当前阶段存在生产力进步（如 AI 技术）与生产关系、制度匹配之间的错配，这种矛盾在未来一段时间仍将持续，政策更多起到对冲和托底作用，而非彻底解决问题。

在资产配置层面，他提到类似「结构性配置」的思路，例如：

一端为代表未来生产力的科技资产（如 AI 相关）

一端为具备稳定现金流特征的资产（如高股息资产）

付鹏预测：对于黄金，他从更长期的视角分析其与全球货币体系、制度变化的关系，同时也提示阶段性波动与不确定性。

从后续走势来看：2025–2026 年期间，黄金价格整体维持强势并创出新高，市场对其驱动因素（包括央行购金、地缘风险等）仍存在多种解释。其对黄金结构性驱动的分析方向具有一定解释力，但具体节奏与价格表现存在偏差。

2025 年 12 月 20 日，Alpha 峰会

在该类以 AI 与宏观结合为主题的会议中，他提出：

当前 AI 产业的一个核心问题在于：基础设施建设已较为充分，但下游应用与商业化仍需验证。未来阶段的关键在于应用能否真正落地并形成盈利模式。

他认为市场正在从「高确定性叙事」向「需要验证的阶段」过渡，估值与波动可能同时上升。

付鹏预测：

• 若 AI 应用顺利落地，将带来新的增长周期
• 若落地不及预期，相关资产可能面临较大波动
• 他强调：宏观环境中，利率本身不再是唯一核心变量，更重要的是资产端能否产生真实回报率。
• 从后续走势来看：AI 应用在 2026 年前后确实持续推进，一些模型能力显著提升，并逐步进入企业应用场景。但整体商业化进程仍在早期阶段，市场对其长期价值与短期兑现之间的分歧依然存在。

2026 年 4 月 23 日，香港 Web3 嘉年华

付鹏以新火集团首席经济学家身份出席相关会议，并围绕加密资产的演进路径进行讨论。

他提出：加密资产正在从早期以「信仰驱动」为主，逐步向更成熟的金融资产演变，其发展路径在一定程度上类似传统金融衍生品的发展过程：

技术创新 → 制度适配 → 监管跟进 → 纳入主流资产配置体系

他将加密资产、稳定币以及 AI 等技术放在更大的宏观框架中，认为这些变化与全球货币体系、金融结构调整有关。

他指出：所谓去中心化并非完全去除中心，而是对原有中心结构的重新分配与重构，这也是传统金融逐步改变对加密资产态度的一个原因。

三、为什么他爆火了？一次屏蔽带来的传播效应

在其进入 Web3 圈后，一轮围绕社交平台互动方式的争议，客观上放大了他的公众曝光度。

围绕「屏蔽部分从业者与 KOL」的讨论，也让更多圈外读者第一次开始搜索：付鹏到底是谁。 

在其开始活跃于 X 后，他曾发布过一条带有明显「装 X 」的表达，大意为：「很多人并不理解我在说什么，只有到了一定认知维度的人才会懂」。随后，一批币圈相关账号被其屏蔽或拉黑。该条推文目前已被删除。

被屏蔽的名单里包括投资者、KOL、从业者和质疑者，其中不乏华语区影响力较大的账号，XHunt @XHuntCN 总结了曾被付鹏屏蔽的华语区 TOP 200 KOL 名单

这个动作在 Web3 圈引发了两种截然不同的反应。

• 支持者认为：这是一个宏观分析者在主动过滤信息噪音，以维持自身分析框架的独立性
• 质疑者则认为：这种大规模屏蔽行为带有明显的排他性，尤其是在进入一个新领域的初期，容易被解读为姿态上的强势甚至傲慢

但无论如何，这个事件客观上帮助他完成了一次大规模曝光。

被屏蔽的人发帖讨论，没被屏蔽的人发帖观察，围观者开始主动搜索付鹏是谁。

在 Web3 圈，这种争议性的入场方式，反而比一场演讲更有效地完成了自我介绍。

四、他为什么会出现在这里

如果只看标签，付鹏从传统宏观研究者走到 Web3，似乎跨越很大。

但如果回到他长期关注的问题，会发现这条路径其实没有那么断裂。

这个问题，或许要从更早的观察说起。

在梳理付鹏过往的公开发言时，可以发现他有一个较为稳定的分析习惯：把年轻人的行为，当作经济信号来理解。

泡泡玛特爆火时，他关注的不仅仅是单个产品的价值，而是其背后的消费结构：在增长放缓、预期转弱的环境中，年轻人为何减少对房产、汽车等大额资产的配置，却愿意为低单价、高情绪价值的商品持续付费。

在炒鞋现象兴起的阶段，他也曾提到：90 后、00 后正在绕开传统股市与房地产市场，在新的交易场景中形成自己的博弈方式。这些行为在他看来，并非简单的投机现象。

Web3 对他而言，更像是这一观察路径的延续：年轻人主导、情绪驱动、风险偏好更高，这些特征在不同阶段反复出现，只是载体发生了变化。

早在 2021 年前后，他在一些访谈中提到：传统框架下对比特币仍缺乏充分理解，但可以从流动性的角度去观察其定价逻辑，如果宏观环境转向收紧，高波动、高估值资产可能面临压力。此后 2022 年加密市场经历深度调整，比特币从高位明显回落，这一逻辑在一定程度上得到了市场印证。

在随后的几年中，他并未直接参与具体交易叙事，而是持续以宏观视角观察这一领域的发展。从最初的高波动、高不确定性，到逐步引入监管、稳定币扩展支付场景，再到机构资金开始进入，加密资产的属性也在发生变化。

基于这些观察，他逐渐形成一个判断：加密资产正在从早期的边缘市场，向可被纳入资产配置体系的金融工具演进，于是他选择进入到这个正在成型的行业中。

写在最后

付鹏身上的争议不会消失。

无论是在传统金融圈，还是在今天的 Web3 语境里，他都不是那种容易达成共识的人物。

但也正因为如此，他才值得被单独拿出来看。

不是因为他提供了标准答案，而是因为他的路径，恰好折射出过去几年中国宏观叙事与新资产叙事之间的一次接缝：

• 从雷曼危机的冲击，到国内居民资产负债表的变化；
• 从消费结构、房地产和利率，到黄金、AI 与加密资产；

从场外观察，到真正站上 Web3 的舞台。

与其说付鹏「突然转向了 Web3」，不如说他只是沿着自己原有的问题意识，走到了这里。

如果未来几年，传统宏观分析师越来越多地出现在 AI 与 Web3 的讨论现场，付鹏或许不会是最后一个。