• 比特币面临熊市信号，彭博社的策略师指出与股票的高相关性。
• 预测显示比特币将跌至1万美元，因为流动性条件进一步收紧。
• 随着麦克隆警告供给过剩对估值的压力，加密市场面临更大崩盘风险。

高波动性和与股票的相关性上升正在削弱比特币的分散投资吸引力，表明加密市场面临越来越大的压力。彭博社智库的高级商品策略师迈克·麦克隆在4月12日分析了这些趋势，重点关注黑岩公司的iShares比特币信托ETF（IBIT）及其自推出以来的表现。研究结果显示，在更广泛市场整合的背景下，风险调整后的回报正在减弱，提出了关于与交易所交易基金采用相关的机构期望的问题。

麦克隆在社交媒体平台X上表示：

“如果自2024年1月比特币ETF开始交易以来的表现可以作为指南，那么加密熊市可能刚刚开始。”

他随附的图表将IBIT与State Street SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）进行比较，突出显示了自现货比特币交易所交易基金推出以来的相对表现差异。这一比较强调了麦克隆的更广泛论点，即尽管机构的进入增加，但比特币的风险暴露并未提供足够的风险调整回报。然而，2026年的更广泛数据显示，自推出以来，IBIT的回报约为+54%，超出了标准普尔500指数的+42%收益，表明即使在波动性保持高位的情况下，绝对回报仍保持竞争力。

数据进一步揭示了高波动性与股票的更紧密对齐。麦克隆解释道：“值得注意的是，大约相同的比特币与贝塔总回报伴随着约4倍的波动性，200日相关性接近0.5。高波动性和相关性，缺乏优越回报，通常是合理分散投资中需要避免的事情。”这意味着与比特币相关的风险暴露提供的回报与更广泛的市场相当，但波动性显著更高，同时接近0.5的相关性反映了分散收益的降低。因此，在宏观不确定性期间，比特币似乎更像是一种高贝塔风险资产，而不是传统的对冲工具。

彭博社策略师麦克隆的图表显示潜在的比特币和加密熊市。

尽管最近从2025年接近126,000美元的峰值回撤，但截至撰写本文时，比特币交易价格约为71,883美元，并在过去两周内上涨了约5.6%，表明是整合而非确认的熊市阶段。图表进一步显示，IBIT价格从60以上的峰值波动到接近30的低点，强化了不稳定的表现。短期下行压力也与与美国海军封锁霍尔木兹海峡相关的更广泛宏观冲击相吻合，这影响了全球风险资产，包括股票和加密货币。

麦克隆长期以来对比特币1万美元的预期基于一个均值回归模型，该模型将2020年后的飙升视为流动性驱动的异常，以疫情前的价格范围作为基本锚定，并受到期货时代定价趋势的支持。他还提到了对之前六位数预期的“削减一个零”重置，并强调来自数百万个竞争代币的稀释，将当前情况与互联网泡沫的解体相比较。随着与股票的相关性上升，他认为比特币弱的分散投资特征可能会将资本转向黄金和美国国债，特别是在传统避险资产在通缩周期中表现优异的情况下，进一步强调在流动性收紧中进行更广泛估值重置的理由。

尽管有这一展望，比特币仍远高于之前确定的破位水平，受到每日450个比特币的减半后供应减少、接近10年低点的交易所储备2.1百万个币和IBIT中持有的超过540亿美元的支持，表明其结构性需求比早期市场周期更强劲。

这位策略师保持了看跌展望，总结道：

“我倾向认为加密崩盘可能才刚刚开始。2009年有一次——比特币——而现在有数百万个，大多数与实质性无关但仍然被估值为数十亿。比特币可能会重新回到1万美元，特别是如果贝塔下降。”

他的观点反映出对过剩代币供应、脆弱估值和流动性收紧的担忧。尽管机构基础设施持续扩展，但当前指标表明该资产类别仍然容易受到更广泛金融市场周期和投资者风险承受能力变化的影响。

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