根据CF基准的新分析，比特币的交易价格与全球流动性趋势相比，出现了较大折扣，即使由于能源价格和货币政策带来的宏观逆风，使风险资产和经济增长的前景变得复杂。

该克拉肯（Kraken）拥有的指数提供商表示，自2025年中以来，全球M2货币供应量上升了约12%，而在同一时期内，比特币下跌了约35%。

在周四发布的报告中引用的一个模型暗示，比特币的“公平价值”约为136,000美元，而比特币当前价格接近70,000美元。



这种背离标志着比特币与被分析师长期视为全球流动性代理的指标之间的记录差距之一。历史上，货币供应的扩张通常会过滤到风险资产中，而比特币的反应往往比股票更为剧烈。

CF基准的研究主管盖布·塞尔比（Gabe Selby）在给Decrypt的电子邮件声明中表示：“从十多年的数据中得出的关键结论是，M2与比特币之间的背离在历史上通常是暂时的。”

分析师表示，缺失的关键是美国货币政策。美国联邦储备局将其资产负债表从2022年接近9万亿美元的峰值减少到约6.7万亿美元，并保持较高的利率，尽管其他地方流动性增长，但金融条件依然紧缩。

这种背景限制了流入市场的资本流动，使得比特币更密切地与实际利率和更广泛的风险情绪挂钩，而不是与头条货币供应增长挂钩。

房间里的大象

与此同时，能源价格上涨给家庭财务施加了压力。

经济学家估计，自2月底以来，美国汽油价格上涨81美分，可能使家庭在一年内花费约740美元，这可能抵消来自更大退税的提振。

在1月，白宫预计美国人的退税将在冬季平均增加1000美元，与之前的周期相比，引用了唐纳德·特朗普总统的《工作家庭税减法案》。

市场还关注霍尔木兹海峡的潜在干扰，这是全球石油供应的一个关键通道，以及由此产生的通货膨胀风险。

高企的利率和由于美国与伊朗持续冲突而导致的油价上涨，最近几周困扰着市场，油价在周四一度突破每桶100美元，随后回落至近92美元的较温和水平。

如果价格保持高位，这种组合风险将抑制可支配支出，减少可用于投资高风险资产（包括加密货币和成长型股票）的资本池。

尽管如此，大多数专家认为，如果金融条件放松且中东冲突得到控制，全球经济增长可能再次加速，为加密货币提供重大助力。

CF基准表示，过去的周期表明，比特币往往能够在多个季度的时限内追赶流动性趋势，特别是当美联储转向降息或放慢资产负债表缩减时。

问题是何时？

自拜登政府实施疫情后刺激措施以来，通货膨胀持续蔓延，对商品和服务的价格造成了严重影响，而中央银行则试图降低基准利率以刺激增长。

如今，市场面临黏性通货膨胀、外国战争和货币紧缩的挑战，使参与者对风险资产的方向感到不确定。而且，加密货币在很大程度上与纳斯达克保持同步。

塞尔比表示：“通过推动比特币创下历史新高的传统金融渠道（即美国上市的现货比特币ETF和企业财政部）的需求上升，将为趋势反转提供更直接的机械支持。”

“这些群体的持续购买代表了一种先前周期中不存在的结构性需求来源，”他补充道。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。