尤瓦尔·鲁兹对智能合约领域有一个直言不讳的信息：如果你宣称自己是全球金融的未来管道，你最好展示现金流。

“人们根据这些网络所说的它们将会成为的东西，赋予了它们很多价值，”鲁兹说，他是数字资产的首席执行官，也是坎顿网络的联合创始人。“但当你看它们实际的商业活动时，存在着巨大的脱节。”

坎顿网络是一种支持隐私的区块链基础设施，旨在连接金融机构及其在互操作的许可应用中的代币化资产。

“问题不在于任何单一链。许多智能合约网络是为零售投机和代币交易而设计的，而不是为了合规的机构金融工作流程，”鲁兹在接受CoinDesk采访时表示。

“当你查看持续的经济吞吐量、经常性收入和现实资产活动等指标时，估值和实际金融使用之间往往存在脱节。为全球机构构建基础设施需要对隐私、合规和互操作性有非常不同的设计理念，”他说。

鲁兹曾在DRW和Citadel工作，随后创立了坎顿，他表示自己并不是反对加密。他将比特币与承诺转变金融基础设施的智能合约平台区分开来。

“黄金和白银有价值，是因为市场赋予了它们价值，”鲁兹说道。“比特币是一种资产类别。但智能合约网络向自己展示为下一代金融轨道。如果这是个卖点，那么金融机构应该大规模使用它们。”

在他看来，大多数并没有这样做。

“如果你在网络上处理的价值很小，市场怎么可能给你一个100亿或110亿美元的估值？”他说，引用市值较大的链条仅看到有限的现实金融吞吐量。“说到底，它是一个表情币。它并没有解决它所说的将要解决的问题。”

一个投机性的设计缺陷

鲁兹认为，这种差距部分源于代币设计。许多网络复制了比特币的发行模式，铸造代币来奖励验证者，即便比特币是一种由矿工保护的资产，而不是一个旨在承载金融应用的可编程平台。

“比特币是一种资产类别，而不是一个平台，”他说。“保护资产类别的人获得报酬。每个人都复制了这个智能合约链的模型，这是一个错误。”

在许多网络上，新铸造的代币主要流向验证者，无论该链是否产生有意义的经济活动。如果使用较薄，通货膨胀会稀释持有者，而很少有价值回流到代币上。

相反，鲁兹表示，坎顿的代币旨在反映网络本身的美元效用。每笔交易都会燃烧代币，并且没有优先或前置交易费。如果使用量在美元上增长，更多代币会离开流通。

“如果你相信网络的美元效用会持续增加，更多代币将退出流通，价格应该会上涨，”他说。

坎顿还具有“铸造曲线”，在定期的时间间隔内发行新代币。但这些代币并不仅仅保留给验证者。它们会分配给产生网络费用的用户和应用。

“补偿建设者应该基于绩效，”鲁兹说。“你能带来客户吗？你能产生费用吗？这就是你的报酬。”

他指出Hyperliquid作为一个能够引起投资者共鸣的模型的例子：该交易平台生成收入并用其回购代币。“当你进行回购时，价格会上涨。这是持有代币的一个更令人信服的理由，”他说。

换句话说，价值必须流动。

坎顿背后的公司数字资产在12月表示，它已经从四家主要传统金融玩家那里获得了战略投资。参与这一轮投资的有BNY，这是一家管理57万亿美元客户资产的金融服务公司，交易所运营商纳斯达克，金融情报公司S&P Global，以及得到黑石、贝莱德和摩根大通支持的金融科技公司iCapital。

彭博社最近开始发布与坎顿的活动相关的数据，存管信托与清算公司(DTCC)，行业拥有的清算和结算市场基础设施，表示在12月选择了该网络作为其代币化合作伙伴，表明机构关注度日益增加。

TVL的局限性

鲁兹对法定货币总锁定价值（TVL）作为头条指标同样持怀疑态度。

“单独看，TVL是一个非常糟糕的指标，”他说。“重要的是使用。”

坎顿的设计强调为机构参与者配置隐私，因此，许多网络活动并不是公开广播的。这使得传统的DeFi风格仪表板变得不完整。

由于交易可以保持保密，“我们依赖参与者发布他们在链上所做的事情的信息，”鲁兹说。

尽管如此，一些数据点正在显现。根据鲁兹的说法，金融基础设施提供商Broadridge在坎顿上每天处理大约4000亿美元的回购交易。他表示，网络上的其他项目处理的交易量相当可观。

鲁兹表示，该网络现在每天产生250万到300万美元的费用，目标是将这一数字翻倍。

“如果一家公司在章程中规定其任何利润将用于回购股票，并且业绩持续上升，股价应该会上涨，”鲁兹说。“一个去中心化网络也应该以同样的方式对待。看看收入。看看增长。”

即将到来的清算

他表示，更广泛的市场开始运用这种思维方式。

“当市场良好时，资金流向表情币和投机代币，”鲁兹说。“当市场转向时，投资者的要求变得更加严格。”

他指出，许多自我营销为智能合约平台的山寨币在最近的下跌中遭受重创。与此同时，与产生收入的平台相关的代币表现更好。

对鲁兹而言，这表明正朝着他所称的“更理性的经济结构”转变。

“加密已经抵制了重力法则一段时间，”他说。“但最终重力会胜出。”

稳定币与市场适应性

即使是被广泛赞誉为加密突破性用例的稳定币，在鲁兹看来也尚未完全跨越鸿沟。

“稳定币尚未达到市场适应性，”他说。“当超过50%的使用与加密无关时，你可以说稳定币具有市场适应性。”

今天，他认为，稳定币的需求主要由加密交易和链上投机驱动。现实世界的支付和非加密金融应用仍然占活动的少数。

坎顿的战略是深入传统金融，将现实资产和抵押品带入链上。该网络最近宣布了与黄金相关的计划，并计划进行更多非加密抵押品整合。

目标很明确：超越加密原生资产，进入主流金融工作流程。

“如果智能合约链是下一代金融轨道，那么金融公司应该将它们用于金融应用，”鲁兹说。“采用、活动和使用，价值将随之而来。”

至于坎顿的代币价格接下来将如何走？

“如果你在追逐代币的价格，那你追的东西是错误的。专注于效用。专注于构建真正的金融基础设施。”

其他的，他暗示，是重力。

在发布时，坎顿币（CC）的交易价格约为0.1538美元。该代币年初以来上涨了约2%，表现优于更广泛的加密市场。该代币目前的市值约为60亿美元。

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