本周，比特币一度向$74,000推进，受到了一系列将加密行业与传统金融紧密结合的利好消息的推动。

一些市场观察者开始称这为看涨的反弹，甚至有分析师表示新的反弹“有潜力”。

然而，这一反弹并没有持续。到本周末，这种最大的加密货币再次跌回$69,000以下，市值损失了$1100亿。

尽管此时可能被视为该行业几个月来最积极的机构新闻之一，但价格的回落发生了。

摩根士丹利将纽约梅隆银行命名为其现货比特币ETF的托管人，为这一资产类别增加了华尔街基础设施的另一层。加密货币交易所Kraken获得了美联储支付系统的接入，这是将加密公司与美国银行网络整合的一项里程碑。纽约证券交易所的所有者国际交易所（ICE）对加密货币交易所OKX进行了投资，估值为$250亿，而美国总统唐纳德·特朗普公开表示，传统银行应该与加密行业建立可行的合作关系。

单独来看，这些发展的任何一个都可能在早期的加密周期中引发市场反弹，当时机构采纳被视作将加密推向大规模牛市的催化剂。然而，现在采纳已经到来，市场却对其置之不理，因为宏观因素已占主导地位。

抛售的原因

抛售主要是由于美元走强，因为伊朗冲突加剧，在此之前，美国总统唐纳德·特朗普似乎打消了与伊朗达成某种协商解决的任何机会，称“不会与伊朗达成协议。”

这促使油价飙升，通胀担忧加剧以及对利率预期的变化，给全球风险资产施加了压力。随着美元指数上升，股票向下移动，越来越多与科技股（风险资产）同步交易的加密货币也随之下跌。

如果这还不够，全球私人信贷市场的裂痕扩展到华尔街巨头黑石，报道称其开始限制其260亿美元私人信贷基金的提款，因赎回请求增加。随着类似的压力出现在蓝猫公司，该公司上个月出售了14亿美元的贷款以满足赎回，事件开始让投资者感到不安。

现实检验

那么本周的这些事件意味着什么？在加密市场上日益明显的现实：宏观因素比加密原生新闻更重要。

在过去几年中，随着机构投资者进入市场，比特币与纳斯达克及其他风险资产的相关性越来越强。对冲基金、资产管理公司和ETF流入越来越多地将比特币视为宏观敏感资产组合的一部分，对流动性状况、利率和美元强度作出反应。

具有讽刺意味的是，许多行业人士已久居高位的机构采纳可能正在助长这一动态。

随着比特币逐渐融入传统金融投资组合，其价格越来越受股票、大宗商品和货币等变动因素的影响。当美元反弹或利率预期上升时，各市场的流动性紧缩——而加密市场很少能免受影响。

这并不意味着持续涌现的机构发展毫无意义。托管服务、银行接入和交易所投资的扩展表明，更深层次、更加成熟的加密市场结构在表面之下正在形成。

谁在抛售？

当如此相互矛盾的价格行为冲击市场时，投资者常问的一个问题是：谁在抛售？

宏观风险似乎主要让短期比特币持有者感到不安，他们在比特币达到$74,000时选择兑现。

这些短期持有者在过去24小时内转移了超过27,000 BTC（18亿美元）到交易所，这是近年来最大的波动之一，CryptoQuant分析师Darkfost表示。

短期持有者通常是市场上反应最强烈的群体，他们的抛售反映出在伊朗战争及其他宏观不确定性下的谨慎态度。这些持有者的行为更像是交易者，频繁进出资产以获取快速利润，而不是希望长期持有的投资者。由于比特币流动性稀薄，这些交易对价格动作造成了一定影响。

数据也表明了这一点。

目前唯一实现盈利的短期投资者是那些在一周到一个月前以约68,000美元的价格积累比特币的投资者，这表明一些最近在该价格上方购入的投资者正在选择锁定收益，而不是继续持仓。

在短期内，随着加密处于自十月初以来的熊市之中，加之宏观不确定性，价格是投资者唯一关心的事项。

黄线闪现

但并不是一片黯淡。

最近Binance Research的一份报告指出，美国现货比特币ETF上周录得约7.87亿美元的净流入——自1月中旬以来首次实现正向周流入——这表明一些机构投资者在经历几周持续流出的情况下，可能开始重新参与市场。

事实上，在最近的一次会议上，倾向于关注长期回报的巨型大学捐赠基金表示，他们已开始关注其他另类投资理念，包括与数字资产相关的ETF，鉴于传统股票的估值飞涨。

报告还指出，投机过度的迹象可能已经被冲刷出去。

比特币融资利率降至2023年来的最低水平，表明杠杆多头头寸已大部分被平仓——这种情况历史上为由现货需求推动的、更加持久的反弹创造了更清晰的基础，而不是短期投机。

最后，一切归结为信念和市场走势。

一些交易者将本周早些时候的急剧反弹称为“多头陷阱”——一次短暂的突破，吸引后期买入者，然后价格反转下跌。尽管机构信心在上升，但流动性稀薄、市场动荡、宏观逆风及缺乏明确催化剂，这一周，比特币的价格走势似乎迄今为止证明了他们是对的。

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