很多小伙伴不理解买 $IBIT 后再去买 IBIT 看跌期权（PUT）的原因，我简单解释一下。

买入 IBIT 等于持有 $BTC 的价格敞口，涨跌都要承担。买入 PUT 并不是等于没买，而是给这份持仓买一份下跌保险，依然能享受上涨收益，但最坏情况下亏损被锁在一个范围里。

举例：我在 20 美元买入一股 IBIT，同时买入一张行权价 K=20、到期日为 T 的 PUT，支付权利金 P（比如 2 美元）。

如果 IBIT 大涨，现货盈利，PUT 大概率因为时间价值衰减而亏掉权利金 P ，这就相当于我为“保险”付了 2 美元保费。

如果 IBIT 横盘，现货不怎么动，PUT 也会因为 theta 逐步贬值，这就是磨损。

但如果 IBIT 大跌，PUT 会逐渐变得值钱，抵消现货亏损，跌得越深，保护越强，理论上我最多亏的是 P（或P加上极少的执行摩擦），而不是无限下行。

所以这个组合的本质不是涨跌都没关系，而是用确定的成本 P，换取下行风险的封顶，同时保留上行收益的敞口，当确认趋势转强时，可以平掉 PUT 降低成本，但这等于撤掉保险。

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