需要了解的事项：黑石公司的现货比特币ETF（IBIT）的期权交易激增至创纪录的233万份合约和9亿美元的溢价，因为该基金下跌了13%，跌至自2024年10月以来的最低水平。由分析师帕克领导的一方将创纪录的期权活动和大量抛售归因于一个杠杆对冲基金的爆炸，该基金在保证金追缴中抛售了IBIT股票，加剧了崩盘。另一方则认为，这些资金流动主要反映了广泛的市场恐慌和常规的风险管理，而不是单一的灾难性基金失败，强调IBIT期权现在对加密市场产生了重要影响。
黑石公司的现货比特币 BTC$70.546,17 交易所交易基金自推出以来备受欢迎，吸引了数十亿投资者寻求在不需要加密钱包或交易所的情况下获得对加密货币的敞口。交易员和分析师们虔诚地跟踪该基金的资金流入，以评估机构在市场中的定位。
现在，他们可能也需要对与ETF相关的期权进行同样的跟踪，因为在周四的崩盘中，活动激增。根据一位观察者的说法，创纪录的活动源于一个对冲基金的爆炸，而其他人则不同意，认为常规的市场混乱是催化剂。
真正引人注目的地方
周五，随着ETF下跌13%至自2024年10月以来的最低水平，期权交易量激增至创纪录的233万份合约，卖权的交易量略微超过了买权。
周四卖权的交易量超过买权，表明对下行保护的需求更高，这在价格抛售期间是典型现象。
期权是衍生合约，提供对基础资产价格波动的内置保险，在这种情况下是IBIT。您支付一小笔费用（溢价）以获得在截止日期或到期时以设定价格买入或卖出IBIT的权利，但没有义务。
买权让您以小额溢价锁定今天的IBIT价格。如果它在之后上涨超过该水平，您可以低价买入并获利；如果没有，您只会损失溢价。卖权则锁定以该价格出售IBIT。如果价格下跌，您可以高价出售并 pocket 差额；否则，您只会损失溢价。买权提供杠杆的上涨押注，而卖权则保护下行风险。
另一个引人注目的数字是当天IBIT期权买家支付的创纪录的9亿美元溢价——这是有史以来最高的单日总额。换句话说，这相当于排名在前70名之外的几个加密代币的市值。
投机理论：与对冲基金爆炸相关的创纪录活动
市场分析师帕克的一篇帖子 在X上广为传播，认为这9亿美元的溢价支付是由于一个大型对冲基金（一个或几个）几乎100%的资金投资于IBIT而导致的爆炸。基金通常专注于单一资产，避免将风险敞口分散到其他地方。
帕克的帖子声称，该基金在10月崩盘后最初以低价购买了“价外”买权，预计会迅速恢复并出现更大的反弹。
这些价外买权就像是高于基础资产当前价格的便宜彩票。如果资产价格超过这些水平，这些买权会赚取可观的利润；如果没有，买入这些买权的投资者将失去最初支付的溢价。
然而，该基金是使用借来的资金购买这些买权的。随着IBIT持续下跌，他们加倍押注。
周四，随着IBIT崩盘，这些买权的价值暴跌，券商向基金发出了保证金追缴的要求，要求提供现金/抵押品。该基金在其他地方已经亏损，无法提供相同的资金，最终在市场上抛售了大量IBIT股票，导致了创纪录的100亿美元现货交易量。
该基金还急于替换到期的买权或平仓亏损的买权，导致总溢价支付创纪录的9亿美元。基本上，帕克将这一创纪录的活动与一个或几个大型参与者的慌乱行为联系在一起，而不是常规交易。
Monarq资产管理公司的交易总监兼衍生品负责人Shreyas Chari对此进行了最佳总结：“昨天主要市场的系统性抛售可能与保证金追缴有关，尤其是在IBIT这一加密货币敞口最高的ETF中。”
“关于一个做空期权的实体的传言四起，该实体在70,000和65,000破位后不得不更积极地出售基础资产，这可能与清算水平有关。这加剧了价格下跌至60,000的趋势，”他在Telegram聊天中解释道。
期权专家不同意
Pelion Capital的创始人兼期权专家Tony Stewart认为，IBIT期权加剧了市场混乱，但并不认为整个崩盘和创纪录的活动都归咎于单一基金的爆炸。
他在X上辩称，引用Amberdata的数据，900万美元溢价中的1.5亿美元来自于回购卖权。简而言之，之前卖出（做空）卖权的交易者在IBIT崩盘时面临重大损失，而这些卖权的价值飙升，因此他们回购了这些卖权以降低风险。
他在X上表示，这些“无疑是痛苦的”平仓，并补充说，900万美元溢价的剩余部分主要由较小的交易组成，这在繁忙的交易日中是相当标准的。
从本质上讲，Stewart认为，创纪录的活动只是一个广泛恐慌市场的杂音，而不是指向单一原因的确凿证据。“从期权的角度来看，这个[对冲基金爆炸理论]是没有结论的。老实说，规模似乎也不够，”他总结道。
尽管如此，他承认某些活动可能隐藏在场外（私下谈判）交易中。
结论
虽然帕克将事件联系到对冲基金的爆炸，但Stewart用硬数据对此提出了挑战。
无论如何，这一事件突显了IBIT期权现在足够大，能够产生影响，交易者可能希望像跟踪ETF资金流入一样跟踪这些期权。
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