撰文：Kevin，Movemaker 研究员
2026年，加密行业正站在一个新的十字路口。随着机构资本的深度介入、监管框架的尘埃落定以及AI在链上经济中的增长，隐私赛道正在经历一场前所未有的范式转移。过去十年间，区块链隐私技术常被误解为洗钱工具或黑客的避风港，这种基于「无差别匿名」的早期形态因其与全球金融监管体系的天然对抗性而屡遭挫折。然而，以「可编程合规」为核心的 Privacy 2.0 范式已经形成，并正在成为下一代 Web3 基础设施的基石。
1. 隐私赛道的「失去十年」与潜力爆发的逻辑
1.1 无差别匿名的误区
回顾过去十年（2014-2024），区块链隐私赛道的发展历程充满了理想主义的色彩，却也因此陷入了商业落地的泥潭。早期的隐私项目，如 Monero和早期的 Zcash，深受Cypherpunk精神的影响，其核心设计哲学是「对抗性隐私」。这种思维认为，隐私应当是绝对的、无差别的，任何形式的监管后门或审计接口都是对隐私精神的背叛 。
然而，这种技术路径在实践中被证明是一个伪命题。其核心矛盾在于：它试图在一个需要与现实世界金融体系交互的系统中，构建一个完全黑盒的价值转移网络。
技术路径的偏差： 大部分 Privacy 1.0 项目将隐私等同于「隐藏交易图谱」。例如，混币器通过打乱资金流向来切断发送者与接收者的联系。这种「为了隐私而隐私」的技术手段，虽然在数学上实现了匿名，但在合规层面却制造了巨大的阻碍。
商业拓展的死结： 由于缺乏合规边界，早期隐私币难以被主流交易所和支付网关接纳。出于反洗钱合规压力，Coinbase、Binance 等头部交易所在多个司法管辖区下架了隐私币。这意味着隐私资产失去了流动性入口，沦为小众的投机工具或黑市媒介，无法承载大规模的商业活动。
1.2 失去的十年：技术与市场的错配
过去十年之所以被称为隐私赛道的「失去十年」，是因为行业在错误的方向上投入了过多的资源。由于过分强调「无需许可的匿名性」，导致大部分技术创新（如早期的环签名、简单的 zk-SNARKs 转账）都集中在如何更深地隐藏数据，而不是如何更灵活地管理数据。
这种错配导致了两个结果：
应用场景匮乏： 除了转账和投机，隐私币几乎没有构建出类似于 DeFi、NFT 或 DAO 的丰富生态。因为在不支持可编程性的隐私链上，构建复杂的金融应用极其困难。
监管套利失败： 试图通过去中心化架构规避监管的尝试彻底失败。监管机构通过打击出入金通道和基础设施服务商，轻松遏制了这些协议的扩张。
1.3 定义「可编程合规」
进入 2025 年，隐私赛道迎来了结构性的复苏。这并非是因为市场对「匿名」的需求增加了，而是因为隐私技术的内涵发生了质变。新一代隐私项目正在构建所谓的 Privacy 2.0，其核心特征是 「可编程合规」。
「可编程合规」是指将合规逻辑（如身份验证、黑名单筛查、交易限额、审计报告生成）直接嵌入到隐私协议的底层代码或智能合约中。它允许用户在保持数据对公众保密的同时，能够向特定的监管方或交易对手方证明其行为的合法性 。
这种范式转变体现在三个层面：
可选隐私： 系统默认可能是透明的，或者允许用户选择性地开启隐私保护，不再是「一刀切」的强制匿名。
可审计性： 用户拥有「查看密钥」（View Key），可以主动将其分享给税务机构，使其能够解密并验证特定账户的交易历史，而无需向全网公开 。
规则嵌入： 协议层面可以强制执行合规规则。例如，一个隐私稳定币合约可以设定：「只有持有合规 DID（去中心化身份）的地址才能接收转账」，或者「单笔转账超过 1 万美元需要生成额外的合规证明」 。
1.4 RWA 资产代币化的刚需
现实世界资产（RWA）的代币化是 2026 年 Crypto 行业最大的增长点之一。然而，RWA 的大规模上链面临着一个不可调和的 「悖论」 。
机构的痛点： 像 BlackRock、高盛这样的金融巨头，绝不可能在像以太坊这样完全公开的账本上进行交易。不仅会泄露商业机密，还会导致市场抢跑和针对性的逼空/逼多操作。
监管的矛盾： 监管机构（如 SEC、ESMA）要求金融交易必须可追溯、可监控（满足 AML 要求），但同时数据保护法规（如欧盟的 GDPR）又严厉禁止将客户的敏感个人数据公开在不可篡改的区块链上 。
Privacy 2.0 是唯一的解法。 只有通过「可编程合规」的隐私技术，才能实现 「对公众保密，对监管透明」。
1.5 AI Agent 时代的底层架构：保护算法与策略
2026 年被认为是「AI Agent 经济」的元年。成千上万的自主 AI Agent将在链上进行交易、套利、资源调度 。对于这些 AI Agent 而言，隐私不再是选项，而是生存的基础。
策略保护： AI Agent 的核心竞争力在于其算法和交易策略。如果在公开账本上执行，其意图和模式会被 MEV 机器人瞬间识别并针对性攻击（三明治攻击）。只有在隐私环境（如 Anoma 的加密意图池）中，Agent 才能安全地发布交易意图而不暴露策略。
模型隐私： 未来的 AI Agent 可能携带专有的模型权重或推理逻辑。通过 zkVM（如 Boundless 提供的服务），Agent 可以生成「推理证明」，证明其输出是基于特定模型计算得出的，而无需公开模型本身。这被称为 zkML，是 AI 模型资产化的关键 。
1.6 监管态度的转变：从封杀到规范
监管机构的态度也在 2025-2026 年发生了微妙但重要的转变。以欧盟的 AMLR 和 MiCA 为代表，全球主要司法管辖区开始区分 「增强匿名性工具」（Anonymity-Enhancing Tools） 和 「隐私增强技术」（Privacy-Enhancing Technologies, PETs） 。
前者被视为洗钱工具，遭到持续打压。
后者被视为合规基础设施，受到鼓励。美国财政部等机构的讨论也表明，监管层开始意识到，完全公开的账本带来的数据泄露风险本身也是一种系统性风险。因此，支持「选择性披露」的技术路径逐渐获得认可。
2. 隐私赛道三个子方向的代表
所以，隐私赛道的爆发已经不是过去的炒概念，而是行业演进的必然结果，顺着此思路，我们看下面三个项目各自的战略卡位：
2.1 基础设施/计算层：Zama
在 Privacy 2.0 的版图中，Zama 占据了最底层的核心位置——计算层。ZK解决了「验证」问题，全同态加密（FHE）解决了「计算」问题。
FHE 使得应用可以在完全加密的状态下运行业务逻辑（如借贷、交易所撮合、投票），节点验证者根本不知道他们在处理什么交易，从而彻底解决了 MEV 和数据泄露问题 。
Zama 的打法是做全行业的「隐私插件」，而不是自己发一条新链。它想让 ETH、Solana 这些大公链直接拥有处理加密数据的能力。
目前他们最大的赌注在硬件上，通过和 Fabric Cryptography 合作开发加速芯片来解决速度慢、费用贵的问题。如果这个硬件方案能落地，FHE 的运行效率将会有质的飞跃，从而让这项技术真正能被大众应用所使用，而不只是停留在实验室里。
而当下的 Zama 已不再停留于纸面推演。刚刚结束的拍卖，本质上就是一场 FHE 的「实弹演习」——利用加密密封投标机制，让所有出价在链上「蒙眼」撮合，直接降维打击了传统拍卖中的抢跑和 MEV 乱象。随着TGE 的定档以及主网质押的开启，Zama 正式完成了从「学术原语」到「金融基建」的一跃。
加上此前对 KKRT Labs 的收购，Zama 正在试图打通 ZK 与 FHE 的任督二脉，一旦这条「隐私+计算+验证」的闭环跑通，它将不再只是一个加密项目。
2.2 交易撮合层：Anoma
如果说 Zama 解决了数据的保密性，那么 Anoma 则致力于解决交易的发现与撮合机制
传统 DeFi 用户的交易通常在 Mempool 里裸奔，意图全暴露给 MEV 机器人。Anoma 搞的是交易对手发现隐私，用户发布加密的意图，Solver 在不解密的情况下撮合交易 ( 结合 FHE 或 TEE)。
看得出来，这套方案解决隐私问题只是入门级，它还解决了多链碎片化和交互复杂度的问题。
用户的交易意图一旦在 Mempool中公开，就会成为 MEV机器人的猎物。Anoma 引入了 「意图中心」 的架构。用户不再签署交易，而是签署 「意图」（Intent）。意图可以是加密的。只有在满足特定条件时，意图才会被解密和执行。这意味着 MEV 机器人无法窥探用户的底牌，也就无法进行抢跑攻击
Anoma近期完成了与 Base 主网的集成，将其意图结算层扩展至 EVM 生态，从而接触更广泛的流动性市场。 当前的技术重心在于「协议适配器」的最终激活。作为连接用户意图与 Solver 执行的核心组件，该适配器的上线将标志着网络功能的完整闭环——届时，$XAN 将从单纯的治理凭证转变为用于支付网络结算费用的实用型代币，其能否有效承载多链交易的撮合需求，值得关注。
2.3 验证层：Boundless
随着 ZK Rollup 和各类隐私应用的井喷，「Proving」这一计算密集型环节成了最大的拦路虎。Boundless 应运而生，专攻「通用隐私证明」的规模化生产。
Boundless 将 ZK 证明的生成能力转化为一种可交易的算力商品，模块化地嵌入所有对 ZK 验证有饥渴的场景中。
运作机制： 这是一个算力的自由市场。开发者抛出计算需求（比如验证隐私账本或运行 AI 模型），网络中的 Provers带着 GPU/FPGA 算力进场抢单，生成证明并最终上链。
统一接口： 它就像是 ZK 计算领域的 Chainlink，为所有区块链提供标准化的证明服务层。任何链只需通过 API 调用，就能将沉重的 ZK 负载「外包」出去。
当 ZK-Rollup 和 ZK Coprocessor 的需求迎来指数级爆发，Boundless 将成为那个吞吐海量 ZK 证明的去中心化引擎。它彻底打开了隐私应用的想象力天花板：无论是链上身份、信用评估，还是合规审查、AI Agent 的策略验证，zkVM 都能为其穿上隐私保护的铠甲。
Boundless利用 BitVM 将比特币升级为 ZK 证明的终极结算层。 这不仅仅是技术升级，而是战略维度的升维：它不再局限于以太坊生态的协处理器。 一旦这个去中心化的 Prover Market 跑通，Boundless 将把高负载的 AI 推理和复杂的金融模型计算，锚定在比特币的绝对安全之上。
3. 隐私赛道如果正名，护城河效应可能加倍放大
在理解了 Zama、Anoma 和 Boundless 的布局后，我们需要从更高的维度来审视隐私赛道的终局。隐私将创造最强大的「链锁定」效应。
3.1 公链与隐私链的网络效应差异
在公链上，用户和资产的迁移成本极低。由于所有数据都是公开透明的，跨链桥可以轻松验证状态并转移资产。这导致除了以太坊、Solana、BNB之外的公链之间的竞争变成了单纯的性能和费用竞争，护城河很浅。用户是「雇佣兵」，哪里收益高就去哪里 。
但在隐私链上，情况截然不同。
3.2 「链锁定」机制：为何隐私难以跨链
「跨链代币容易，跨链隐私很难。」
当用户在一个隐私生态（如基于 Zama fhEVM 的链）中积累了大量的加密状态（如加密的信用记录、私密的交易历史、未公开的持仓策略）时，他很难将这些「秘密」迁移到另一条链上。
元数据泄露风险： 即使技术上可以跨链，迁移过程本身也会产生元数据。监控者可以通过分析资金进出的时间、金额大小、频率等特征，推断出用户的真实身份。这被称为「出入金的去匿名化风险」
状态的不可移植性： 加密数据往往依赖于特定链的密钥管理系统（如 Zama 的门限解密网络）。要迁移数据，必须先解密（暴露风险），再在另一条链上加密。这种高昂的风险成本构成了极高的转换壁垒。
这种「进得去，出不来」（或者说「不敢出」）的特性，创造了强用户粘性。
更强的网络效应： 在隐私网络中，用户越多，匿名集就越大，每个用户的隐私保护就越强。这是一个正向循环：隐私越好 -> 用户越多 -> 隐私更好。
赢家通吃： 由于迁移成本极高且网络效应极强，隐私赛道不太可能出现「百花齐放」的局面，而极有可能演变为 「赢家通吃」。少数几个头部隐私基础设施将捕获绝大部分的价值 。
2026 年的隐私赛道是 Web3 迈向成熟金融体系的必经之路。从 Tornado Cash 的废墟中重生的，是装备了 FHE（计算）、Intents（意图） 和 zkVM（证明） 的新一代 Privacy 2.0 军团。这一变革的核心驱动力是 「可编程合规」，它契合了 RWA 资产上链和 AI Agent 爆发的时代需求。
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