编译：白话区块链

2025 年充满了前所未有的动荡。尽管我们迎来了一位据称“亲加密货币、亲 AI”的美国总统，但 2025 年表现出的并非牛市，而是整个行业的“大屠杀”。

• 绝大多数山寨币（Altcoins）在 2025 年经历了 80%-99% 的跌幅。

• 比特币主导地位（BTC.D）重回 2019-2020 年水平（>60%），表现跑赢绝大多数币种。

• 以太坊（ETH）的交易价格回落至 2022 年水平。

• 山寨币市场极度碎片化，市场上流通的Token数量高达 4000 万至 5000 万个。

• 尽管行业利好不断（法规更清晰、ETF 获批、企业采用区块链、机构入场等），美股表现完全碾压加密货币。

2025 年被许多人视为行业的“成熟之年”，尽管伴随着巨大的痛苦和大量从业者的离场。对于那些仍然坚守的人，在迈向 2026 年之前，需要了解以下重点：

1. 预测市场（Prediction Markets）是万能工具

预测市场是 2025 年增长最快的垂直赛道。Polymarket、Kalshi 和 Opinion 主导了该领域，周名义成交额首次突破 38 亿美元。

• 监管定调： CFTC 将其视为基于现实事件结果的“事件合约”或“二元期权”。这种亲创新的立场促使交易量激增。

• 交易灵活性： 预测市场极其全面。它可以作为用户体验更好的期权工具，你可以做多/做空、对冲风险，或者通过在“是/否”之间对冲来进行无风险套利（Delta-neutral）并刷取空投奖励。

2. 现金担保看跌期权（Cash-secured puts）与备兑看涨期权（Covered calls）

这是两种非常适合保守投资者的策略，旨在通过更负责任的方式管理资产。

• 策略优势： 与其盲目抄底或直接割肉，你可以通过卖出期权来赚取现金流（权利金）。如果价格触及目标位，你就被动抄底或止盈；如果没有触及，你则赚到了高额利息并取回本金。

• 适用场景： 这是在稳定币或山寨币上赚取高额年化收益（APR）的最佳方式之一。唯一的代价是本金会锁定 3-5 周。

3. 叙事疲劳 + 股权 vs Token = 回归基本面

叙事轮动速度极快，以前能持续数月的叙事现在只能维持几天。市场焦点正从“讲故事”转向“真实基本面”（用户数、收入、增长指标）以及Token与业务之间的价值捕获。

• 股权与Token的冲突： 2025 年出现了多起 M&A（并购）闹剧。例如 Pump.fun 收购 Padre 以及 Circle 收购 Axelar，都导致Token持有者被冷落，引发币价暴跌和社区愤怒。

• 教训： 市场开始意识到，如果收入流向股权持有者而非Token持有者，那么这种Token就是“不可持续”的。

4. 市场治理组织（MGOs）与“所有权Token”

MetaDAO 引入了一种公平、透明且无法撤回（Unruggable）的 ICO 模式：高流通量、低完全稀释估值（FDV）、无 VC 筹得份额。

• 核心理念： 通过链上治理和绩效解锁，让Token持有者拥有真正的所有权和控制权，解决“割韭菜”、恶意抛售和暗箱操作问题。

• 趋势： 这种模式催生了“所有权Token”（Ownership Coins）。Umbra、Omnipair 等项目通过 MetaDAO 众筹后表现优异。2026 年，Token持有者的地位将显著提升，不再仅仅是“退出流动性”。

5. Token化证券（RWA）的兴起

随着链上流动性受限，所有人都在关注收入。2025 年 12 月 11 日，SEC 发布的“不采取行动函”（No-action letter）为Token化证券扫清了部分障碍。

• 监管红利： 允许 DTC（存管信托公司）试点对罗素 1000 证券、国债和主要 ETF 进行Token化。

• 未来展望： 2026 年起，我们将看到更多受监管的Token化股票和金融工具，真正实现 TradFi（传统金融）与 DeFi 的对接。

6. 消费级加密（Consumer Crypto）与永续合约（Perps）是核心

• 产品逻辑： 加密货币本质上带有一种游戏和竞技属性。Pump.fun、Virtuals（AI 代理）、Zora（内容币）都证明了：能够结合娱乐与赚钱效应的消费级产品最能脱颖而出。

• 数据证明： 预测市场和永续合约（Perps）的交易量在 2025 年均创下历史新高（Perps 月交易量达 1.3 万亿美元）。这证明了市场的真实需求所在。

• 建议： 要么投资这些平台，要么成为深度参与者。去学习交易 Perps、参与预测市场、使用这些产品，这才是寻找市场“Alpha”的地方。

7. 成为“叙事者”（Storyteller）

这不仅仅是“喊单”（Yapping）。全球（包括华尔街和硅谷）正意识到品牌沟通和定位的重要性。

• 专业化趋势： 市场上充斥着大量为了刷积分而机械复制内容的“复读机”，这为真正懂技术、有见解、能把复杂逻辑讲清楚的“专业叙事者”留下了巨大的空间。

• 个人价值： 优秀的叙事者不仅能积累个人品牌，还能被顶尖初创项目“人才收购”。

总结：底层逻辑的转变

• 2024-2025 年像是在玩大富翁，充满了投机和泡沫。

• 2026 年将进入“企业化”时代。更少的泡沫、更少的“无脑涨”叙事，取而代之的是基本面、价值捕获和复利杠杆。

如果你不培养自己的真实优势（Edge）——无论是故事叙述能力、趋势捕捉能力，还是对产品的深度理解——无论你是否是老韭菜，最终都只会沦为退出流动性（Exit Liquidity）。

本文链接：https://www.hellobtc.com/kp/du/12/6170.html

来源：https://x.com/0xJeff/status/2001886024725918160