从2024年底到2025年11月，对冲基金（Hedge Funds）和机构（Institutional）是持续的净卖方，而 Private Client（散户）却在持续买入。

这意味着专业资金在过去 12 个月里显著降低风险敞口，而散户的资金在利用回调主动增加仓位。对于机构来说，应该担心的是美联储货币政策对于流动性的影响，卖在高点，而散户则一直在买在低点，每次机构砸盘后几乎都是散户在接盘。

但从目前的趋势来看，散户的买入已经出现了动能不足的迹象，整体曲线开始平滑，而机构和对冲基金也是同样，机构用户已经有了逐渐抄底的意图，而对冲基金也像是在底部开始建仓。

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