这次招标让当前和前员工兑现了大约66亿美元，而没有发行新股，这是一个快速增长的私人巨头的经典流动性阀门。该机制避免了稀释，同时奖励了经历了多年实验研究周期的早期风险投资者。

这一结果使OpenAI成为全球最有价值的初创公司，超越了SpaceX最近约4000亿美元的估值，并标志着大资金认为下一个十年的方向。对于这个市场周期来说，这是从火箭到推理引擎的接力。

据报道，买家包括软银的愿景基金、Thrive Capital、T. Rowe Price、Dragoneer投资集团和阿布扎比的MGX，这些都是对AI规模有兴趣的后期资本的知名代表。他们的参与增加了声望，但也带来了对增长目标将保持雄心勃勃的期望。

至关重要的是，这是一项二级交易——没有新现金进入资产负债表——因此胜利在于保留：员工获得流动性，而公司避免了上市带来的干扰。这种权衡很重要，因为竞争对手通过股权套餐和签约奖金来吸引人才。

微软仍然是不可或缺的合作伙伴，通过Azure进行多年基础设施承诺，以及像Copilot这样的产品集成，即使监管机构也在关注集中风险。该联盟提供了计算能力和分发渠道，少数竞争对手能够匹敌。

这一新估值紧随软银今年早些时候的主要融资轮，该轮将OpenAI的估值定为3000亿美元；在几个月内跃升至5000亿美元，显示出人工智能（AI）交易的热度。招标市场是公司推迟首次公开募股（IPO）时的得分板。

在财务方面，OpenAI仍处于建设阶段：预计2025年上半年收入约为43亿美元，同时运营亏损接近78亿美元，主要由训练成本和像ChatGPT这样的计算密集型产品驱动。这些支出购买了更快的模型、更丰富的功能和开发者的粘性。

收入来自ChatGPT订阅、企业许可证和API使用，而现金消耗反映了在竞争对手缩小差距之前，主导多模态模型和基础设施竞赛的雄心。硬件合作伙伴关系和数据中心扩展仍然是重点项目。

此次招标还传达了信心：OpenAI清理了超过100亿美元的出售额度，但员工选择只出售约66亿美元，表明许多人仍希望获得上行空间。在硅谷，持有股份是对产品管道将证明更高估值的投票。

背景很重要：Meta正在构建定制硅片，谷歌正在迭代Gemini，而SpaceX仍然是一股强大的力量——然而投资者正在押注生成式AI将铸造下一个时代的平台赢家。问题在于执行：在应对能源、伦理和政策的同时，交付可靠的工具。

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